- Alphabet פרסמה תוצאות שיא ברבעון השני עם צמיחה בהכנסות ענן והודיעה על הגדלת השקעותיה ההוניות לשנת 2025 ב-10 מיליארד דולר ל-85 מיליארד דולר, בעיקר עבור שבבי בינה מלאכותית ומרכזי נתונים.
- מניית Nvidia עלתה בכ-1.7% ביום חמישי והניפה את הנאסד"ק לשיא כל הזמנים, כששווי שוק החברה מגיע לכ-4.23 טריליון דולר והמחיר השבועי סביב 174 דולר.
- AMD זינקה כמעט ב-80% בשלושה חודשים האחרונים וכ-2.7% ביום שישי, כששבבי MI300X ו-MI350 מהווים חלק מרכזי באופטימיות השוק לבינה מלאכותית.
- IBM דיווחה על זינוק של 25% ב"ספר העסקים של הבינה המלאכותית" ל-7.5 מיליארד דולר, אך מגזר התוכנה המרכזי הציג ביצועים נמוכים והמניה ירדה כ-7% השבוע.
- מארק צוקרברג הודיע שננג'יה ג'או, ממפתחי ChatGPT ו-GPT-4, הצטרף למטא כמדע הראשי למעבדת הבינה המלאכותית "סופר-אינטליג'נס", בנוסף על כך שמטא רכשה נתח ב-Scale AI.
- Thinking Machines Lab גייסה 2 מיליארד דולר בהשתתפות Nvidia ו-AMD, והערכת השווי שלה עומדת על 12 מיליארד דולר.
- Defiance ETFs השיקה את Defiance AI & Power Infrastructure ETF (סימול: AIPO), הקרן הראשונה שממוקדת בחברות המספקות חשמל וחומרת מרכזי נתונים שמניעות את הבינה המלאכותית.
- הנכסים הגלובליים בקרנות AI ETF עלו ל-38 מיליארד דולר ברבעון הראשון של 2025, פי שבעה מהפעם הקודמת וכ-ראשית צמיחה של חמש שנים.
- השווקים הגלובליים ממשיכים ליהנות ממומנטום AI: S&P 500 סגר רביעי וחמישי ברציפות בשיאים, Nasdaq עלה לשיאים חדשים ודאו חצה ל-45,000 לזמן קצר.
- ביפן התאוששות והרחבת הביקוש: ניקיי 225 עלה לשיאים של עשורים, SK Hynix הודיעה על הגדלת השקעות הון וציינה ימים בהירים יותר בזכות ביקוש לבינה מלאכותית, Infosys הציגה תחזית אופטימית לשירותי ענן ובינה מלאכותית.
ענקיות הטכנולוגיה רוכבות על גל רווחים מונע בינה מלאכותית
חברות טכנולוגיה גדולות הציגו תוצאות שיא מונעות בינה מלאכותית, שהובילו את מדדי המניות לשיאים חדשים. חברת האם של גוגל, Alphabet, קבעה טון אופטימי עם רווח גבוה מהצפוי והכנסות ענן מזנקות ברבעון השני, הודות להשקעות כבדות בבינה מלאכותית. החברה הודיעה כי תגביר את ההשקעות ההוניות שלה ב-2025 ב-10 מיליארד דולר (ל-85 מיליארד דולר) בעיקר עבור שבבי בינה מלאכותית ומרכזי נתונים, מה שמדגיש כי "ההוצאות על בינה מלאכותית עולות, אך גם התשואות" [1] [2]. מניית אלפבית זינקה ביותר מ-3% בשלב מסוים ונסגרה בעלייה של כ-1% ביום חמישי לאחר הדוחות, והזינה אופטימיות בכל מגזר הבינה המלאכותית [3] [4]. "גוגל חזרה להילחם ברבעון הזה," שיבח האנליסט של ברנשטיין, מארק שמוליק, וציין שמשקיעים דרשו דחיפה אגרסיבית יותר בתחום הבינה המלאכותית [5]. לפחות 27 חברות בוול סטריט העלו את מחיר היעד שלהן לאלפבית לאחר התוצאות, מה שמשקף ביטחון בכך ש-השקעות הבינה המלאכותית שלה יניעו צמיחה עתידית למרות ההוצאות הגבוהות [6] [7]. עם זאת, יש שהזהירו כי נותרו שאלות – "עד שלא תהיה יותר ודאות שהטמעת הבינה המלאכותית לא תפגע בהכנסות הליבה מחיפוש… יש מספיק אי-ודאות כדי להגביל את העליות בטווח הקצר," הזהיר אנליסט אחד [8].
הדוח החזק של Alphabetמבשר טובות עבור יריבות הענן שלה. מיקרוסופט ו-אמזון – ששתיהן ידווחו על רווחיהן בשבוע הבא – ראו את מניותיהן מטפסות בכ-1% מתוך סימפתיה [9] [10]. המשקיעים מצפים שהביקוש הגואה לשירותי ענן מבוססי בינה מלאכותית יחזק גם את תוצאות החברות הללו. בשיחת הרווחים הקודמת של מיקרוסופט הודגש כי שירותי הבינה המלאכותית של Azure תרמו משמעותית לצמיחה, ו-AWS של אמזון רואה רוחות גב דומות מונעות בינה מלאכותית [11]. "הבינה המלאכותית משפיעה באופן חיובי על כל חלקי העסק," אמר מנכ"ל אלפבית סונדאר פיצ'אי בשיחת החברה, כאשר תכונות בינה מלאכותית חדשות מגבירות את המעורבות של המשתמשים במוצרי גוגל [12]. באותו אופן, צפוי שמכירות הפרסום של Meta ויחידות הענן של מיקרוסופט ואמזון ירוויחו מהבום בבינה מלאכותית, מה שמחזק את התפיסה ש-עסקים שממנפים בינה מלאכותית "קוצרים רווחים" בעונת הדוחות הזו [13] [14].
לא כל שם טכנולוגי רכב על גל הבינה המלאכותית, עם זאת. טסלה – שניסתה למתג את עצמה גם כחברת רכבים חשמליים וגם כחברת בינה מלאכותית – הפתיעה את השווקים עם צניחה של 8.2% לאחר שאלון מאסק הזהיר מ"מספר רבעונים קשים" הצפויים לעסקי הרכב [15] [16]. שולי הרווח והמכירות של יצרנית הרכבים החשמליים אכזבו, והזכירו למשקיעים שגם הכללה בין ענקיות הטכנולוגיה ה"שבע המופלאות" אינה מבטיחה חסינות. הירידה של טסלה "שמרה על השוק מאוזן" ביום חמישי, והגבילה את העליות במדדים הרחבים יותר, גם כאשר אלפבית ואחרות עלו [17]. חברת הטכנולוגיה הוותיקה IBM הציגה גם היא תמונה מעורבת: היא דיווחה על זינוק של 25% ב"ספר העסקים של הבינה המלאכותית" שלה ל-7.5 מיליארד דולר, כאשר לקוחות רכשו מערכות מחשב מרכזי חדשות המופעלות בבינה מלאכותית [18] [19]. אך מגזר התוכנה הגדול של IBM הציג ביצועים נמוכים, ואחרי עלייה של כ-30% במניית החברה השנה, אפילו פספוס קל הרתיע משקיעים. "אתה רואה את המניה נסוגה, כי פשוט אין הרבה מקום לטעויות," הסביר דן מורגן מ-Synovus Trust, וציין שהתוצאות אישרו ש"התוכנה לא צומחת בקצב שהשוק ציפה לו" [20]. מניות IBM צנחו ב-7% בשבוע, מה שמראה שאופטימיות סביב בינה מלאכותית לבדה לא יכולה להחזיק מניה אם מגזרים מרכזיים אחרים מאכזבים [21].יצרניות השבבים מזנקות כשהביקוש לבינה מלאכותית מרקיע שחקים
מניות הסמיקונדקטור – העמוד השדרה של מחשוב הבינה המלאכותית – המשיכו את הריצה הלוהטת שלהן. Nvidia (NVDA), ענקית ה-GPU שבמרכז פריחת הבינה המלאכותית, עלתה בכ-1.7% נוספים ביום חמישי, ודחפה את הנאסד"ק קומפוזיט לשיא כל הזמנים [22]. מניית Nvidia כמעט הכפילה את עצמה ב-2025, והחברה הפכה לאחרונה ליצרנית השבבים בעלת השווי הגבוה בעולם – ועקפה שווי שוק של 4 טריליון דולר [23]. מנייתה הגיעה לשיא של כל הזמנים בסביבות 174 דולר השבוע, מה שמעניק ל-Nvidia שווי שוק מדהים של 4.23 טריליון דולר, כאשר משקיעים “רואים ב-Nvidia את הנהנית העיקרית מבום ההשקעות בבינה מלאכותית” [24] [25]. אנליסטים מייחסים את הפרמיה של Nvidia (כ-50× רווחים) לתפקידה הדומיננטי באספקת ה-GPU לכל דבר, מצ'אטGPT ועד רכבים אוטונומיים [26]. “רוב האנשים סבורים שהנתונים הבסיסיים מצדיקים את הפרמיה, בהתחשב בתפקידה הלא פרופורציונלי בבינה מלאכותית,” ציין TECH<span style="font-variant: small-caps">i</span>, גם כאשר יש המזהירים שהמניה קנויה יתר על המידה [27]. עד כה, ההתלהבות מהבינה המלאכותית לא מראה סימני רגיעה – זינוק של 86% בהכנסות של Nvidia ושולי רווח של 70% מעידים על יכולתה להפוך את ההובלה בבינה מלאכותית לרווחים [28] [29].המרוץ ל "הנבידיה הבאה" נמצא בעיצומו. היריבה Advanced Micro Devices (AMD) הפכה למתחרה אמינה בתחום שבבי הבינה המלאכותית, ומנייתה מזנקת. מניות AMD זינקו כמעט ב-80% בשלושת החודשים האחרונים וכמעט ב-2.7% ביום שישי בלבד, על רקע אופטימיות סביב מאיצי סדרת MI300 הקרבים [30]. אנליסטים הופכים לאופטימיים: HSBC שדרגה לאחרונה את AMD ל"קנייה" עם יעד של 200 דולר, תוך ציון ביקוש חזק לשבבי MI300X ו-MI350 החדשים וליעד הכנסות של 5 מיליארד דולר מבינה מלאכותית ב-2025 [31]. לקוחות גדולים מצטרפים – "מטא, מיקרוסופט ו-OpenAI מאמצות את שבבי הבינה המלאכותית החדשים של AMD", ציין ה-Economic Times, "מה שמזין את הצמיחה בעסקי הבינה המלאכותית שלה" [32]. אישור להזמנות גדולות של MI300X/Mi350 מצד ענקיות הטכנולוגיה הללו שלח את מניית AMD לעליות השבוע [33]. כעת המשקיעים מאמינים כי AMD ממוצבת היטב לאתגר את השליטה של Nvidia בתחום הבינה המלאכותית במרכזי נתונים, שכן שבבי MI350 הצפויים מציעים, לפי הדיווחים, ביצועים תחרותיים בעלות נמוכה יותר [34].אפילו אינטל (INTC), שנחשבה זמן רב למפגרת במרוץ ה-AI, תפסה כותרות עם מהלכים מרחיקי לכת להתמקדות מחודשת ב-AI. ביום חמישי בערב, המנכ"ל החדש ליפ-בו טאן חשף מהלך ארגוני נועז: קיצוץ של 15% בכוח האדם (לכ-75,000 עובדים) והשהיית הקמה של מפעלים יקרים חדשים, במטרה לפנות משאבים ל-AI ולהחזיר את מה שאבד [35] [36]. טאן הודה כי לאינטל "כמעט ואין דריסת רגל בתעשיית שבבי ה-AI המשגשגת" כיום, ואמר לעובדים שלא יהיו "יותר צ'קים פתוחים" לפרויקטים שאפתניים [37]. "כל השקעה חייבת להיות הגיונית כלכלית. נבנה את מה שלקוחותינו צריכים, מתי שהם צריכים," כתב בזיכרון דברים המדגיש עידן חדש של משמעת תקציבית [38]. אינטל אמנם עקפה את תחזיות המכירות לרבעון השני ($12.9 מיליארד לעומת $11.9 מיליארד חזוי), אך היא חזתה הפסד גדול יותר ברבעון השלישי מהמצופה, בשל ההשקעות במעבר ל-AI [39]. בתחילה מניית אינטל עלתה בעקבות ההכנסות, אך ירדה ב-5% במסחר המאוחר לאחר שהתחזית להפסד עמוק יותר חלחלה [40] [41]. חלק מהאנליסטים שיבחו את הגישה התקיפה של טאן – "זהו הציור של בסיס חדש עם משמעת תקציבית… זו הגישה הנכונה," אמר בן בג'רין מ-Creative Strategies [42]. ובכל זאת, זהו רגע משפיל עבור האייקון הדומיננטי לשעבר של עמק הסיליקון. אינטל, חברה ש-"עזרה להשיק את עמק הסיליקון", כעת מתכווצת בעוד הביקוש לשבבי AI מזנק והמתחרים דוהרים קדימה [43]. התקווה היא שקיצוצים כואבים ומיקוד יחזירו בסופו של דבר את התחרותיות של אינטל בחומרת AI.ההימור הגדול של מטא על AI ומרוץ החימוש על כישרונות
מטא פלטפורמס (META) עשתה גלים משלה בזירת הבינה המלאכותית – לא עם דוחות רווח (התוצאות שלה יגיעו בשבוע הבא), אלא באמצעות גיוס כישרונות מובילים. המנכ"ל מארק צוקרברג הודיע כי שנג'יה ג'או – ממפתחי ChatGPT ו-GPT-4 – הצטרף למטא כמדען הראשי של מעבדת הבינה המלאכותית החדשה שלה, "סופר-אינטליג'נס" [44]. "בתפקיד זה, שנג'יה יקבע את סדר היום המחקרי והכיוון המדעי של המעבדה החדשה שלנו, ויעבוד ישירות איתי ועם אלכס," כתב צוקרברג ב-Threads, בהתייחסו לאלכסנדר וונג (שמטע גייסה לאחר שלקחה נתח משמעותי בסטארט-אפ שלו Scale AI) [45]. ג'או הוא אחד ממספר חוקרים בולטים שערקו מ-OpenAI למטא בשבועות האחרונים, מה שמדגיש מלחמת כישרונות עזה בתחום הבינה המלאכותית. מטא מציעה כמה מחבילות השכר הגבוהות ביותר בעמק הסיליקון וחותמת עסקאות עם סטארט-אפים כדי למשוך את מיטב המומחים, אסטרטגיה שנולדה מתוך דחיפות לאחר קבלת הפנים הפושרת למודל LLaMA 4 שלה [46]. מרוץ הגיוס האגרסיבי הזה נועד לצמצם את הפער בבינה מלאכותית מתקדמת: מטא איחדה לאחרונה את מאמציה במעבדת הסופר-אינטליג'נס החדשה כדי להאיץ את פיתוח מערכות בינה מלאכותית כללית (AGI), בנפרד מחטיבת המחקר הראשית שלה (FAIR) [47]. ג'או, שכעת הוא גם ממייסדי המעבדה, יסייע למטא להתקדם לעבר היעד השאפתני של צוקרברג – השגת "אינטליגנציה כללית מלאה" ופתיחת הקוד של התוצאות לציבור – עמדה נועזת שזכתה לשבחים ולדאגה בקהילת הבינה המלאכותית [48].
מעבר לגיוס כישרונות, חברות הטכנולוגיה הגדולות משקיעות עמוקות באקוסיסטם הרחב של הבינה המלאכותית. יצרניות שבבים וחברות ענן משקיעות הון בסטארטאפים ובשותפויות כדי להשיג יתרון. ראוי לציון, Nvidia ו-AMD עצמן הצטרפו החודש לסבב גיוס של 2 מיליארד דולר עבור Thinking Machines Lab, מיזם הבינה המלאכותית החדש שהקימה מירא מוראטי, לשעבר ה-CTO של OpenAI – מה שמעריך את הסטארטאפ, שקיים בקושי שנה, בשווי מדהים של 12 מיליארד דולר [49] [50]. העסקה, אחת מסבבי הסיד הגדולים בתולדות עמק הסיליקון, מדגישה את התיאבון העצום של משקיעים לתמוך ב"ה-OpenAI הבא". מוראטי רמזה כי הסטארטאפ הסודי שלה יחשוף מוצר בינה מלאכותית "קוד פתוח משמעותי" בחודשים הקרובים, שמטרתו לסייע לאחרים לבנות מודלים מותאמים אישית [51]. בינתיים, גם Meta כותבת צ'קים לסטארטאפים – רכשה נתח ב-Scale AI (פלטפורמת הנתונים של אלכסנדר וונג) כחלק משותפות, ולפי הדיווחים אף בחנה רכישה של הסטארטאפ של מוראטי לפני שגייס כספים [52]. כל זה משקף את התחרות הקדחתנית בין ענקיות הטכנולוגיה על מומחיות וחדשנות בבינה מלאכותית – בין אם על ידי גיוס חוקרים מובילים או השקעה במעבדות מבטיחות. כפי שאמר אחד מאנשי התעשייה, "בינה מלאכותית היא מירוץ החלל החדש" ואף אחד לא רוצה להישאר מאחור.מומנטום שוק ומגמות רוחב מגזריות
בזכות הרוחות הגבית שמונעות על ידי בינה מלאכותית, המומנטום של שוק המניות היה יוצא דופן. מדד S&P 500 רשם את הסגירות השיא הרביעית והחמישית ברציפות שלו ביום חמישי ושישי, בעוד מדד נאסד"ק, שמורכב בעיקר ממניות טכנולוגיה, הגיע לשיאים חדשים בכל הזמנים [53]. נראה שכל יום מביא עמו אבן דרך חדשה: ב-24 ביולי ה-S&P עלה ב-0.07% ל-6,363, והנאסד"ק הוסיף 0.18%, שניהם סיימו ברמות שיא [54] [55]. אפילו מדד דאו ג'ונס – שבו חסרות רבות מהמניות הטכנולוגיות המובילות – חצה לזמן קצר את 45,000 לראשונה לפני שמימוש רווחים קיצץ את העליות שלו [56] [57]. סוחרים מתארים "סערה מושלמת" של גורמים שמניעים את העליות: נתונים כלכליים עמידים, תקוות לפתרון במכסי הסחר, ומעל הכל דוחות רווחים שעקפו בהרבה את הציפיות בענפים החשופים לבינה מלאכותית [58]. "המשקיעים אופטימיים לגבי המשא ומתן המסחרי, לגבי הכלכלה, מגמת האינפלציה, וגם דוחות הרווחים לרבעון השני שהיו טובים מהצפוי," ציין סם סטובול, אסטרטג ההשקעות הראשי ב-CFRA Research [59]. עם בינה מלאכותית כמנוע הצמיחה הבולט, כסף זרם למניות טכנולוגיה ובינה מלאכותית, ודחק בינתיים הצידה דאגות מתמשכות ממכסים או מיתון [60].
אנליסטים מציינים כי ההובלה בשוק הצטמצמה לקבוצה עילית של חברות ענק – שמכונות לעיתים “המופלאות שבע” – שנהנו באופן לא פרופורציונלי מהבום של הבינה המלאכותית. אפל, מיקרוסופט, אלפבית, אמזון, אנבידיה, טסלה ומטא מהוות כיום יותר מ-30% מהשווי הכולל של מדד S&P 500 [61] [62]. הרווחים החריגים שלהן (מיקרוסופט +20% מתחילת השנה, מטא +22%, אנבידיה +~100% וכו') דחפו את המדדים כלפי מעלה, גם כאשר רבות מהמניות הקטנות יותר מפגרות מאחור. “הזינוק בהוצאות על בינה מלאכותית מעניק דחיפה גדולה לענקיות השבבים והתוכנה,” ציינו ברויטרס, אך הדבר גם הוביל ל-רוחב שוק מצומצם [63]. דינמיקה זו מעלה שאלות לגבי הקיימות – אך עד כה, האסטרטגיה של הימור על עוצמת הבינה המלאכותית של ענקיות הטכנולוגיה השתלמה מאוד. “בינה מלאכותית היא אחד מתחומי הצמיחה החזקים ביותר לכלכלה, והשוק משקף את הכלכלה,” אמר אדם סרהאן, מנכ”ל 50 Park Investments [64], והסביר מדוע משקיעים ממשיכים לנהור אל המניות הללו. אכן, ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית הוכיחה את עצמה כעמידה במיוחד, ונראה שהיא מאזנת סיכונים מאקרו-כלכליים רבים. “השוק מתיידד עם התפיסה שמכסים… לא ישפיעו לרעה על הצמיחה, כי עד כה לא ראינו השפעה שלילית,” ציין ואן לו מרסל אינבסטמנטס, בהתייחסו לעמידות דמוית טפלון של המניות מול חששות מסחריים [65] [66].
הטירוף סביב מניות הבינה המלאכותית הוא גלובלי בהיקפו. באירופה, מדד פוטסי 100 הבריטי ומדד STOXX 600 האירופי ריחפו השבוע סמוך לשיאים היסטוריים, בהשפעת רווחי ענקיות הטכנולוגיה האמריקאיות ואופטימיות סביב בינה מלאכותית שזלגה מעבר לאוקיינוס האטלנטי [67]. באסיה, מדד ניקיי 225 היפני זינק לשיאים של עשרות שנים לאחר תוצאות חזקות של חברות טכנולוגיה אמריקאיות ומקומיות – יצרנית השבבים SK Hynix בקוריאה עקפה את תחזיות הרווח ודיווחה על "ימים בהירים יותר" הצפויים בזכות ביקוש לוהט לזיכרונות בינה מלאכותית [68]. Hynix אף הצביעה על תוכניות להגדלת ההשקעות ההוניות שלה כדי לנצל את הגאות [69]. באופן דומה, ענקית ה-IT ההודית Infosys הפתיעה את המשקיעים עם תחזית אופטימית, תוך ציון צמיחה חזקה בשירותי ענן ובינה מלאכותית, והפכה את קיצוץ התחזית האחרון שלה [70]. עם זאת, עד יום שישי חלק מהאופוריה הזו התקררה כאשר סוחרים מימשו רווחים: לאחר זינוק באמצע השבוע, מדד הניקיי היפני ירד ב-0.9% והמדדים האירופיים ירדו במתינות ב-25 ביולי [71]. שאלות לגבי תמריצים בסין והתקרבות מועד המכסים בארה"ב גם הן גרמו להפוגה בשווקים הגלובליים [72] [73]. ועדיין, העובדה ששווקים ברחבי העולם נותרים סמוך לשיאים מדגישה עד כמה נרטיב הבינה המלאכותית חזק ומצליח לגבור על חששות מקרו-כלכליים.אפילו תעשיית ETF ממהרת לנצל את הטירוף סביב הבינה המלאכותית. ביום שישי, Defiance ETFs השיקה את Defiance AI & Power Infrastructure ETF (סימול: AIPO) – הקרן הראשונה שמתמקדת בחברות שמספקות את החשמל וחומרת מרכזי הנתונים שמניעים את טכנולוגיית הבינה המלאכותית [74]. קרן ETF נישתית זו מכוונת ל"דרישות האנרגיה חסרות התקדים" של הבינה המלאכותית על ידי השקעה ביצרני ציוד לרשת החשמל, מפעילי מרכזי נתונים, וחברות שבבים שמרוויחות מהעלייה בצריכת החשמל של הבינה המלאכותית [75] [76]. ההשקה שלה מהווה עדות לבום ההשקעות הרחב סביב הבינה המלאכותית: מתוכנה ועד מוליכים למחצה, וכעת אפילו שירותי חשמל – כל פינה בשוק מוערכת מחדש דרך עדשת הבינה המלאכותית. הנכסים הגלובליים בקרנות ממוקדות בינה מלאכותית כבר זינקו ל-38 מיליארד דולר (פי שבעה תוך חמש שנים) נכון לרבעון הראשון של 2025 [77], וסביר להניח שהמספר גבוה אף יותר כיום כאשר כסף חדש זורם פנימה. "נושאים מחליפים סקטורים כשמדובר באסטרטגיות השקעה," ציין לאחרונה ראש תחום ה-ETF של BlackRock, כאשר הבינה המלאכותית מובילה את השינוי הזה [78]. ואכן, קרנות ETF בנושא בינה מלאכותית הן בין המובילות השנה, ומנהלים אקטיביים גם הם נוטים לתיקים עתירי בינה מלאכותית כדי לרדוף אחרי התשואות החריגות.אנליסטים ומומחים שוקלים את דעתם
עם מניות ה-AI בריצה לוהטת, וותיקי השוק מתווכחים עד כמה עוד המגמה הזו יכולה להימשך. רבים נשארים שוורים, ומצביעים על צמיחה אמיתית ברווחים מה-AI ועל שווקים פוטנציאליים עצומים. "זה לא 1999 – אלה הכנסות אמיתיות," אמר מנהל קרן אחד ל-CNBC, וטען שחברות כמו Nvidia ו-Microsoft מגבות את ההייפ ברווחים והנחיות. תחזיות הקונצנזוס של וול סטריט לסוף השנה ל-S&P 500 כבר מתעדכנות כלפי מעלה כדי לשקף את המומנטום של ה-AI. אבל הערכות השווי ללא ספק גבוהות. כמה מהכוכבות של תחום ה-AI נסחרות במכפילים של 30–50 על הרווחים, והמסחר ב-AI הופך לצפוף יותר ויותר. התלות הקיצונית של השוק במספר מצומצם של מניות מזכירה תקופות עבר של הנהגה צרה. "השוק מתומחר לשלמות… 'זה היה יכול להיות גרוע יותר' זו לא קרקע טובה לראלי," הזהיר בריאן ג'ייקובסן מ-Annex Wealth, וציין שמשקיעים עשויים להיות שאננים לגבי מלכודות פוטנציאליות [79] [80]. אם הצמיחה הכלכלית תיחלש או שאימוץ ה-AI ייתקל במהמורות, המניות המובילות עלולות להיות פגיעות לנסיגה.בינתיים, הסנטימנט נותר בבירור במצב של "לקנות בירידות" בכל הנוגע ל-AI. בכל פעם שספקנות מתחילה לחלחל, החברות האלו מספקות משהו – רבעון חזק במיוחד, מוצר חדש, שותפות גדולה – שמחזק את סיפור הצמיחה. דוגמה לכך: לאחר תנודה קלה בתחילת יולי, מניית Nvidia זינקה חזרה בעקבות דיווחים על ביקוש עצום למעבדי ה-GPU שלה (כאשר חלק מהלקוחות מבצעים הזמנות שנה מראש בשל מחסור). וכאשר גוגל נראתה כמדשדשת בשנה שעברה במרוץ הצ'אטבוטים, היא הגיבה במבול של עדכוני AI וכעת מתהדרת ב-100 מיליון משתמשים ל"מצב AI" שלה ו-450 מיליון למודל Gemini [81] [82]. המשקיעים שמים לב לכך שלענקיות הללו "יש את כל הכלים הנכונים להוביל ב-AI – מודלים מתקדמים והפצה מסיבית," כפי שניסח זאת האנליסט מאט בריצמן מ-Hargreaves Lansdown [83]. השאלה המרכזית היא הביצוע: האם הן יצליחו לשלב את ה-AI בעסקי הליבה שלהן מבלי לפגוע בזרמי הכנסה אחרים (כמו פרסומות החיפוש של גוגל), והאם יצליחו לשמור על ההובלה כשהתחרות מתגברת? עד כה, השוק נותן להן את הקרדיט.
דעות המומחים נעות על פני כל הקשת לגבי לאן מניות ה-AI הולכות מכאן. השוורים טוענים שאנו רק בתחילת הדרך של "סופר-מחזור AI" שיימשך מספר שנים ויכול להצדיק הערכות שווי אף גבוהות יותר. הם מצביעים על הפוטנציאל הטרנספורמטיבי של AI גנרטיבי בכל תעשייה – גל של פרודוקטיביות וחדשנות שיכול להעלות את התמ"ג העולמי (ואת רווחי החברות) משמעותית בעשור הקרוב. הדובים טוענים שמרבית העתיד הוורוד הזה כבר מגולם במחיר, ושהתלהבות דומה נראתה בעבר (מהדוט-קום, דרך הדפסת תלת-ממד ועד קריפטו) והסתיימה בתיקונים כואבים. "הבום של ה-AI הזה יתנגש בסופו של דבר במבחן המציאות – רגולציה, רוויה, משהו – אבל קשה לחזות מתי זה יקרה," הודה אסטרטג אחד ב-Bloomberg TV. לעת עתה, אסטרטגים בוול סטריט ממליצים להישאר גמישים: ליהנות מהראלי של ה-AI, אך לעקוב אחרי איכות הדוחות והתחזיות לכל סימן לסדקים. "שוק המניות הפך למעשה לשוק AI ב-2025," התלוצץ עיתונאי ב-Financial Times – וכמו כל שוק הנשלט על ידי נושא חם, הוא יכול להמשיך לשבור שיאים או להתקרר במהירות ברגע שהנרטיב משתנה.
לסיכום, היומיים האחרונים הדגישו עד כמה AI הפך למרכזי בשווקים. מענקיות טכנולוגיה בשווי טריליון דולר ועד סטארטאפים צעירים, כולם מנסים להשיג יתרון ב-AI, והמשקיעים מתגמלים את מי שמציג סיפור משכנע (ומענישים את מי שלא). כפי שחדשות השבוע הראו – בין אם זו הקפיצה של ענן אלפבית, שיאי השווי של Nvidia, גיוסי הכישרונות של Meta, או העלייה של AMD – AI הוא הכוח המניע של שוק המניות ב-2025. "AI הוא אחד ממנועי הצמיחה החזקים ביותר לכלכלה, והשוק משקף את הכלכלה," כפי שציין סרחן [84]. המראה הזו זוהרת במיוחד על AI כרגע. האתגר הבא יהיה לעמוד בציפיות הגבוהות שכבר מגולמות במחירים. אבל לעת עתה, לשוורים של ה-AI יש בבירור את היתרון, וזה היה קיץ זהב למשקיעים המתמקדים ב-AI. כל הזמנה חדשה לשבבים, השקת מודל או הכרזה על פריצת דרך במחקר – כולם מזינים את ההתלהבות. אם זה יימשך, ייתכן שבקרוב נדבר על השוק במונחים של "לפני AI" ו"אחרי AI". עבור סוחרים ואנליסטים כאחד, המשימה היא להבין איך לרכוב על הגל – מבלי להיתפס כשהגל בסוף מתהפך.
מקורות: Bloomberg; Reuters; CNBC; Financial Times; TechCrunch; Los Angeles Times; ואחרים. [85] [86] [87] [88] [89] [90]
References
1. www.reuters.com, 2. www.latimes.com, 3. ts2.tech, 4. www.latimes.com, 5. www.reuters.com, 6. www.reuters.com, 7. ts2.tech, 8. www.reuters.com, 9. ts2.tech, 10. ts2.tech, 11. ts2.tech, 12. ts2.tech, 13. www.reuters.com, 14. www.reuters.com, 15. www.latimes.com, 16. ts2.tech, 17. ts2.tech, 18. ts2.tech, 19. ts2.tech, 20. ts2.tech, 21. ts2.tech, 22. www.latimes.com, 23. www.reuters.com, 24. ts2.tech, 25. www.techi.com, 26. www.techi.com, 27. www.techi.com, 28. www.techi.com, 29. www.techi.com, 30. www.fool.com, 31. economictimes.indiatimes.com, 32. economictimes.indiatimes.com, 33. stockevents.app, 34. economictimes.indiatimes.com, 35. ts2.tech, 36. ts2.tech, 37. ts2.tech, 38. ts2.tech, 39. ts2.tech, 40. ts2.tech, 41. ts2.tech, 42. ts2.tech, 43. ts2.tech, 44. www.reuters.com, 45. www.reuters.com, 46. www.reuters.com, 47. www.reuters.com, 48. www.reuters.com, 49. techcrunch.com, 50. techcrunch.com, 51. techcrunch.com, 52. techcrunch.com, 53. ts2.tech, 54. ts2.tech, 55. www.latimes.com, 56. www.ainvest.com, 57. www.ainvest.com, 58. ts2.tech, 59. ts2.tech, 60. ts2.tech, 61. ts2.tech, 62. ts2.tech, 63. ts2.tech, 64. www.reuters.com, 65. ts2.tech, 66. ts2.tech, 67. ts2.tech, 68. ts2.tech, 69. ts2.tech, 70. ts2.tech, 71. ts2.tech, 72. ts2.tech, 73. ts2.tech, 74. www.etf.com, 75. www.etf.com, 76. www.etf.com, 77. www.etf.com, 78. www.bloomberg.com, 79. www.reuters.com, 80. www.reuters.com, 81. www.reuters.com, 82. www.reuters.com, 83. www.reuters.com, 84. www.reuters.com, 85. www.reuters.com, 86. www.latimes.com, 87. www.reuters.com, 88. economictimes.indiatimes.com, 89. www.reuters.com, 90. www.reuters.com
