כאוס בקריפטו: ביטקוין יורד, חוקים חדשים ופריצות בסך 142 מיליון דולר – סיכום 3–4 באוגוסט 2025

• ביטקוין ירד לכ-114,000 דולר ב-4 באוגוסט 2025, לאחר מכסים אמריקאיים חדשים ועמדה נוקשה של הפד, כאשר את'ר נסחר סביב 3,550 דולר.
• XRP ודוג'קוין עלו בכ-5% ביום שני כאשר אלטקוינים הציגו ביצועים עודפים במסחר המוקדם של אוגוסט.
• BNB עלה לשיא שבועי מאוחר בסביבות 850 דולר לאחר ש-Windtree Therapeutics חשפה השקעה של 520 מיליון דולר באוצר, מה שהוביל לזינוק של 195% בנפח המסחר של BNB ולתחזיות שוריות למחירים בני ארבע ספרות עד הרבעון הרביעי.
• חוק GENIUS נחתם והפך לחוק, וקבע רזרבות 1:1, ביקורות קבועות ופיקוח דמוי בנק עבור מטבעות יציבים.
• יושב ראש ה-SEC, פול אטקינס, השיק את פרויקט קריפטו ב-31 ביולי כדי לעדכן את כללי ניירות הערך לנכסים דיגיטליים, כולל הבהרה מתי טוקן נחשב לנייר ערך ואפשרות למסחר במניות וקרנות טוקניזציה לצד מניות מסורתיות.
• הרגולטורים בבריטניה יסירו את האיסור בן ארבע השנים על ETN קריפטו למשקיעים קמעונאיים ב-8 באוקטובר 2025, כאשר cETN יחויבו בהגנות צרכניות מחמירות וללא ביטוח ממשלתי.
• הפריצות ביולי 2025 הסתכמו ב-142 מיליון דולר, עלייה של 27% מיוני, כולל פריצה של 44.2 מיליון דולר ל-CoinDCX ומעצר של עובד פנימי הקשור למתקפה.
• ה-NFTs זינקו ביולי עם נפח מסחר כולל של 574 מיליון דולר (השני בגובהו השנה), עלייה של 47.6% מיוני, CryptoPunks ב-69.2 מיליון דולר ו-Pudgy Penguins ב-55.5 מיליון דולר, כאשר מחיר הרצפה של Pudgy Penguins עלה ביותר מ-65%.
• שינויים רגולטוריים ותעשייתיים האיצו את ההתכנסות בין TradFi ל-DeFi, עם JPMorgan Onyx שמריץ פיילוט DeFi מורשה לריפו תוך-יומי, Franklin Templeton שמטוקננת קרן שוק כספים על את'ריום, ו-Hamilton Lane שמרחיבה קרנות טוקניזציה על Polygon.
• שווי השוק הכולל של הקריפטו עמד על כ-3.8 טריליון דולר בתחילת אוגוסט 2025, נותר קרוב לשיאו ומאותת על התייצבות לאחר הראלי של יולי.

סיכום שוק: ביטקוין יורד בעקבות מכסים, אלטקוינים מזנקים

ביטקוין פתח את השבוע ברגל שמאל, כשהוא מחליק לכיוון $114,000 – הרמה הנמוכה ביותר בשלושת השבועות האחרונים – לאחר ראלי מרגש ביולי לשיאים חדשים. סוחרים ייחסו את הירידה למכסי סחר חדשים בארה"ב ופד ניצי, שגרמו לפאניקה בשווקי הסיכון והובילו ליציאות גדולות מקרנות סל קריפטו ^{[1] [2]}. "הירידה נבעה מחששות לגבי עמדת המכסים של טראמפ ואותות מהפד שהוא לא ממהר להוריד ריבית. אבל קונים אופורטוניסטים כבר נכנסים… מה שמרמז שהפחד אולי מוגזם," אמר ג'ף מיי, סמנכ"ל התפעול של BTSE, בהודעה ביום שני ^[3]. ואכן, כבר בשעות הבוקר של יום שני (4 באוגוסט) ביטקוין (BTC) התייצב סביב $114.5K ו-את'ר (ETH) נשאר מעל $3,550, כאשר ציידי מציאות סיפקו תמיכה ^{[4] [5]}. אלטקוינים אחרים עקפו את המטבעות המרכזיים בתחילת אוגוסט. טוקנים אהובים על משקיעים קמעונאיים XRP ו-Dogecoin זינקו בכ-5% ביום שני והובילו את הטבלה, בעוד שמטבעות בעלי שווי שוק גבוה כמו Cardano (ADA), Binance Coin (BNB) ו-Solana (SOL) רשמו עליות של 3–4% ^[6]. אנליסטים ציינו כי נזילות עמוקה יותר משולחנות מסחר מוסדיים מסייעת לרכך את התנודתיות גם כאשר יש מימוש רווחים. "הנוכחות הגוברת של שולחנות מקצועיים הביאה לנזילות משנית עמוקה יותר," ציין Augustine Fan, ראש תחום תובנות ב-SignalPlus, והוסיף כי בעידן שלפני ה-ETF הפירוק "היה עלול להיות הרבה יותר מבולגן" ^[7]. עם זאת, הסנטימנט נותר זהיר לאחר הטירוף של יולי. הביטקוין חצה לזמן קצר את רף ה-$123,000 באמצע יולי – שיא חדש – לפני שלווייתנים מכרו בכבדות סמוך לאזור הפסיכולוגי של $120K, ועצרו את הראלי sergeytereshkin.comsergeytereshkin.com. גם את'ר זינק בכ-62% ביולי (והגיע לשיא מתחת ל-$4,000) לפני שנתקל במימוש רווחים ^{[8] [9]}. למרות התיקון האחרון, השפל הגבוה יותר של השוק מרמז על התבססות ולא על כניעה. זרימות מוסדיות מדגישות את התמונה המעורבת: זרימות שיא ל-ETF ביולי פינו את מקומן לכמעט מיליארד דולר של יציאות בסוף השבוע שעבר כאשר קרנות מסוימות הפחיתו סיכון ^{[10] [11]}. ובכל זאת, שווי השוק הכולל של הקריפטו נותר סביב $3.8 טריליון, ירידה קלה בלבד מהשיא, כאשר המשקיעים ממתינים לזרז הבא sergeytereshkin.comsergeytereshkin.com.

חששות מאקרו-כלכליים הכניסו תפניות חדשות. המכסים המפתיעים של נשיא ארה"ב דונלד טראמפ על יבוא מאירופה ואסיה ציננו את התיאבון לסיכון גלובלי והוזכרו כגורם לירידה של הקריפטו בסוף השבוע ^[12]. בינתיים, דוח התעסוקה החלש של ארה"ב ביום שישי הגביר תקוות לשינוי כיוון של הפדרל ריזרב, סייע לחוזים העתידיים על מניות ארה"ב לעבור לירוק וסיפק "רצפה רכה" למחירי הקריפטו ^[13]. "קונים אופורטוניסטיים" באסיה ואירופה רכשו במהירות את הירידה של סוף השבוע ^[14], מה שמרמז שרבים רואים בתיקון הזה הפוגה בריאה לאחר העלייה החדה. החוזק של אלטקוינים משקף גם רוטציה בתוך שוק הקריפטו – במיוחד, BNB (Binance Coin) זינק לשיא של כ-$850 בסוף השבוע שעבר לאחר שחברת הביוטק Windtree Therapeutics הודיעה על השקעה של $520 מיליון באוצר BNB ^{[15] [16]}. הכניסה המוסדית הזו הציתה זינוק של 195% בנפח המסחר של BNB וחלק מהאנליסטים צופים שטוקן הבורסה עשוי להגיע למחיר של ארבע ספרות ^{[17] [18]}. "כל הביקוש הזה בהחלט ידחוף את BNB מעל $1K עד הרבעון הרביעי ואולי ל-$1.8K–$2K בשיא המחזור," חזה אנליסט שוק אחד, כשהוא מציין את העלייה בפעילות הרשת של BNB ואת הצבירה התאגידית ^[19]. לעת עתה, הקריפטו פותח את השבוע במצב התייצבות – עם BTC סביב $115K ו-ETH כ-$3.5K – כאשר הסוחרים מעכלים את המהלכים האחרונים במדיניות ומתמקמים לקראת התנודה הגדולה הבאה.

סיכום רגולטורי: חוק קריפטו חדש בארה"ב, שינוי כיוון של ה-SEC, בריטניה מסירה את האיסור, סין נשארת על המסלול

רגולטורים ברחבי העולם חוללו סערה בקריפטו בימים האחרונים, כאשר חשפו מדיניות שעשויה לעצב את הפרק הבא של התעשייה. בוושינגטון, ארה"ב רשמה את חוק הקריפטו הפדרלי הראשון אי פעם: הנשיא טראמפ חתם על חוק "הכוונה והקמת חדשנות לאומית עבור סטייבלקוינים אמריקאיים (GENIUS)", אשר קובע מסגרת מקיפה עבור סטייבלקוינים ^{[20] [21]}. החוק מחייב שמנפיקי סטייבלקוינים אמריקאיים יחזיקו רזרבות דולר ביחס 1:1 (או נכסים נזילים מאוד שווי ערך), יעברו ביקורות קבועות ויעמדו ברגולציה דמוית-בנק ^{[22] [23]}. הוא גם אוסר על מנפיקים לשלם ריבית למחזיקי סטייבלקוינים ומעביר את הפיקוח לרגולטורים הפדרליים של הבנקים ^[24]. מומחים משפטיים שיבחו את החוק על כך שלראשונה מספק בהירות לשוק הסטייבלקוינים שמעל 130 מיליארד דולר, אם כי הם מזהירים שהשפעתו "תלויה מאוד" באופן שבו הסוכנויות יאכפו את הכללים בפועל ^{[25] [26]}. "בהירות שנדרשה מזמן" היא ביטוי שחוזר על עצמו – וקונגרס ארה"ב אולי עוד לא סיים, כאשר חוקים נוספים בנוגע לבורסות ומיסים עומדים לדיון.

באותו זמן, רשות ניירות הערך של ארה"ב (SEC) אותתה על שינוי מדיניות דרמטי לטובת חדשנות בקריפטו. ב-31 ביולי, יו"ר ה-SEC פול אטקינס השיק את "פרויקט קריפטו", יוזמה רחבת היקף למודרניזציה של כללי ניירות ערך לנכסים דיגיטליים ^{[27] [28]}. בנאום בפני מכון מחקר המזוהה עם טראמפ, אטקינס חשף תוכניות להבהרת מתי טוקן קריפטו נחשב לנייר ערך, פישוט כללי הנפקת טוקנים, ואפילו לאפשר מסחר במניות וקרנות ממוטבות לצד מניות מסורתיות ^{[29] [30]}. "זה מייצג יותר משינוי רגולטורי — זו הזדמנות של דור", אמר אטקינס על אימוץ מימון מבוסס בלוקצ'יין ^[31]. ראוי לציין כי הנחה את צוות ה-SEC לפתח "כללים ברורים ופשוטים" למסחר קריפטו, משמורת ופלטפורמות DeFi, ייתכן שבאמצעות פטורים והנחיות חדשות ^{[32] [33]}. סדר היום מסמן פניית פרו-קריפטו תחת ממשל טראמפ: למעשה, ה-SEC של טראמפ כבר הסירה תביעות בולטות נגד בורסות מרכזיות שהממשל הקודם ניהל ^{[34] [35]}. תומכי קריפטו הריעו לפרויקט קריפטו ככזה שמטפל כמעט בכל הסעיפים ב"רשימת המשאלות" שלהם – מהגדרות ברורות יותר של טוקנים לעומת סחורות, ועד מרחב בטוח לחדשנות <a href="https://www.reuters.com/sustainability/boards-policy-regulation/us-securities-regulator-lays-out-sweeping-planreuters.com. ה-SEC אפילו הכיר במימון מבוזר, והציע להכניס את שירותי סטייקינג ודיפיי למשטר רישוי מאוחד במקום לאסור עליהם ^[36]. בשילוב עם חוק הסטייבלקוין החדש, הרגולטורים בארה"ב מציגים גישה תומכת הרבה יותר מבעבר, במטרה לשלב את הקריפטו במערכת הפיננסית במקום לבודד אותו. "זהו סימן ברור שה-SEC משנה כיוון לעבר רגולציה תומכת," צוין בניתוח אחד, במיוחד לאחר לובינג של התעשייה והחלפת הממשל ^[37].

הפיקוח על קריפטו אינו רק עניין פדרלי – גם מדינות ארה"ב מחמירות את הכללים. לפחות 40 מדינות הציגו הצעות חוק הקשורות לקריפטו ב-2025, רבות מהן מתמקדות בהגנת הצרכן ^[38]. לדוגמה, נברסקה העבירה לאחרונה חוק המחייב מפעילי כספומטים של מטבעות דיגיטליים לקבל רישיון מהמדינה, להגביל משיכות של משתמשים חדשים ל-2,000 דולר ליום, ולפצות קורבנות הונאה ^[39]. צעדים כאלה מכוונים להתפשטות הונאות בכספומטים של קריפטו שמנצלות משתמשים לא מודעים. החוקים גם מחייבים אזהרות ברורות יותר לגבי סיכוני קריפטו בעמדות מכירה ^[40]. המאמץ הדו-מפלגתי ברמת המדינות משקף הסכמה גוברת כי נכסים דיגיטליים זקוקים להסדרה כדי להפוך למיינסטרים. "לתשתית הקריפטו דרוש פיקוח ברור יותר – במיוחד סביב גישה פיזית ופגיעות להלבנת הון," טוענים מחוקקים ^[41]. הפסיפס של החוקים ברמת המדינות עשוי בסופו של דבר להתחלף בתקנים פדרליים, אך לעת עתה הם מוסיפים שכבת ציות נוספת לעסקים בתחום הקריפטו בארה"ב.

מעבר לאוקיינוס האטלנטי, גם הרגולטורים מרפים מעט מהרסן. במהפך מדיניות משמעותי, רשות ההתנהלות הפיננסית של בריטניה (FCA) הודיעה כי תסיר איסור בן ארבע שנים על תעודות סל קריפטו (ETNs) עבור משקיעים קמעונאיים ^{[42] [43]}. החל מ-8 באוקטובר 2025, סוחרים קמעונאיים בבריטניה יורשו לרכוש ETNs צמודי קריפטו הנסחרים בבורסות שאושרו על ידי ה-FCA ^[44]. (ה-FCA אסרה על מוצרים אלה בתחילת 2021 בשל חשש שמשקיעים לא מתוחכמים לא יוכלו להעריך את הסיכונים ^[45].) הרגולטור ציין כי השוק כיום בוגר יותר, וידרוש שכל “cETNs” יעמדו בכללי הגנת הצרכן מחמירים – כולל אזהרות סיכון ברורות ועמידה ב-Consumer Duty החדש של ה-FCA (המחייב חברות למנוע נזק צפוי ללקוחות) ^{[46] [47]}. חשוב לציין, ש-ETNs קריפטו בבריטניה עדיין לא יישאו ביטוח ממשלתי (אין כיסוי של Financial Services Compensation Scheme), כלומר הרוכשים לא יהיו מוגנים במקרה של חדלות פירעון של המנפיק ^[48]. למרות זאת, התעשייה הבריטית קיבלה בברכה את המהלך כסימן לרגולציה “מידתית” המתייחסת לכלי קריפטו בדומה למוצרים פיננסיים אחרים. שינוי מדיניות זה בבריטניה מגיע כאשר אירופה באופן רחב יותר משיקה את משטר ה-Markets in Crypto-Assets החדש שלה (MiCA) – חוק קריפטו מקיף של האיחוד האירופי הנמצא בתהליך יישום. רגולטורים באיחוד האירופי פרסמו בשבועות האחרונים הנחיות תחת MiCA (למשל, קריטריונים לאישורי רישיון קריפטו וכללי רזרבות לסטייבלקוין), כדי להבטיח גישה מתואמת בין 27 המדינות החברות ^{[49] [50]}. המגמה משני צדי התעלה מצביעה על כך שרגולטורים מערביים, למרות הזהירות, נעים לעבר מעורבות במקום הדרה – הכנסת הקריפטו למסגרות רגולטוריות במקום לאסור אותוזה באופן ישיר.באסיה, התמונה הרגולטורית סיפקה הרגעה ולא שינוי. במהלך סוף השבוע, סין הפריכה גל שמועות לפיו היא מטילה איסורים חדשים על קריפטו. ב-3 באוגוסט, שיח ברשתות החברתיות טען שבייג'ינג החזירה בשקט הגבלות מחמירות יותר על מסחר או אפילו החזקה של קריפטו. הדיווחים הללו עוררו תנודתיות קצרה בשוק וירידה במחירי ביטקוין ואת'ריום במסחר האסייתי ^{[51] [52]}. עם זאת, מספר מקורות רגולטוריים סיניים הבהירו כי לא הוצא איסור חדש ^{[53] [54]}. הסטטוס קוו נשאר: מאז 2021 סין אוסרת על מסחר, בורסות וכרייה של מטבעות קריפטוגרפיים, אך החזקה של קריפטו אינה בלתי חוקית ^{[55] [56]}. בתקשורת הממלכתית ציינו כי חלק מהגופים בלבלו בין שמועות ספקולטיביות למדיניות, וגורם רשמי לא מזוהה הדגיש כי "לא פורסמו הודעות רשמיות" על הידוק נוסף ^{[57] [58]}. הדבר סייע לייצוב השווקים כאשר המשקיעים הבינו שהחשש היה חסר בסיס. ביטקוין התאושש במהירות מעל 114,000 דולר לאחר שהתברר שהדיווחים "לא מאומתים" ו-עמדתה של סין לא השתנתה ^{[59] [60]}. אנליסטים ציינו כי ירידות מונעות שמועות כאלה התרחשו בעבר בשוק הסיני, ולעיתים אינן משקפות מגמות ארוכות טווח ^{[61] [62]}. למעשה, חלק מה סימניהתגובות מבייג'ינג היו חיוביות בזהירות: גורמים פנימיים אומרים שהממשלה בוחנת נכסים דיגיטליים מפוקחים (כמו מטבע יציב יואן לא-מקומי פוטנציאלי דרך הונג קונג), והונג קונג עצמה מאמצת מסחר בקריפטו תחת רישיונות חדשים ^{[63] [64]}. אזעקת השווא בסין מדגישה את השבריריות של סנטימנט הקריפטו – אך גם שהעידן של זעזועים מדיניות פתאומיים (כמו איסור הכרייה ב-2021) אולי נגמר, ומוחלף בגישה מדודה יותר. "כל שמועה שסין היבשתית אסרה על קריפטו לחלוטין היא שקרית בעליל," ציין CoinDesk, והדגיש שאסטרטגיית מרכז הקריפטו של הונג קונג עשויה להשפיע על היבשת עם הזמן ^{[65] [66]}.

תקריות אבטחה: פריצות והונאות מזנקות בקיץ 2025

זו הייתה עונה קשה לאבטחת קריפטו, עם גל של פריצות והונאות שמדגיש את חשיבות הערנות. יולי 2025 התגלה כאחד החודשים הגרועים ביותר שנרשמו בפריצות קריפטו: שחקנים זדוניים גנבו 142 מיליון דולר ביולי בלבד, עלייה של 27% מההפסדים של יוני ^[67]. חברת אבטחת הבלוקצ'יין PeckShield תיעדה 17 פריצות גדולות ביולי, מה שהפך מגמה של ירידה בפעילות הניצול מוקדם יותר השנה ^[68]. התקרית הגדולה ביותר הייתה גניבה של 44.2 מיליון דולר מבורסת הקריפטו ההודית CoinDCX, שנפרצה באמצע יולי במבצע מתוחכם ^{[69] [70]}. האקרים פרצו לחשבון נזילות פנימי לאחר שלכאורה התקינו נוזקה על מחשב נייד של עובד – טקטיקה שניצלה חולשה אנושית כדי לחדור למערכות הבורסה ^{[71] [72]}. מנכ"ל CoinDCX, סומיט גופטה, הרגיע את המשתמשים כי כספי הלקוחות נותרו בטוחים באחסון קר, כאשר הבורסה ספגה את ההפסד מהמאגרים שלה ^{[73] [74]}. (המשטרה ההודית עצרה מאוחר יותר מהנדס תוכנה של CoinDCX בקשר למתקפה, מה שממחיש את האיום הגובר של פריצות בסיוע פנימי ^[75].)

פלטפורמות פיננסים מבוזרים סבלו גם הן מ-פריצות שזכו לכותרות ראשיות. בתחילת יולי, בורסת הפרפטואלים המובילה GMX הותקפה במתקפת מניפולציית מחירים של 42 מיליון דולר – ראוי לציין שההאקר החזיר כ-40.5 מיליון דולר מהכספים הללו מספר ימים לאחר מכן, אולי מתוך חשש למעקב או בתקווה לקבלת בונוס ^{[76] [77]}. למרות זאת, GMX והמשתמשים שלה ספגו הפסד של מיליוני דולרים ^[78]. קורבן נוסף ביולי הייתה BigONE Exchange, שאיבדה כ-28 מיליון דולר להאקרים, בעוד פלטפורמת המסחר WOO X חוותה גניבה של כ-12 מיליון דולר בפריצה ^[79]. פרוטוקול פחות מוכר, Future Protocol, נפרץ גם הוא ונגנבו ממנו 4.2 מיליון דולר ^[80]. היקף המטרות – מבורסות ריכוזיות ועד אפליקציות DeFi במספר רשתות – זעזע את הקהילה. בסך הכול, נגנבו למעלה מ-2.0 מיליארד דולר בקריפטו במחצית הראשונה של 2025 כתוצאה מפריצות והונאות, לפי דיווחי תעשייה ^[81]. נתון זה מציב את 2025 במסלול להשתוות ל-2022 – השנה הגרועה ביותר אי פעם – מבחינת פריצות קריפטו אם המגמה לא תיעצר. "זו מלחמה מתמשכת," אמר מומחה אבטחה אחד, וציין שהתוקפים עברו מבאגים פשוטים ב-DeFi למתקפות הנדסה חברתית מורכבות יותר ומתקפות בין-רשתיות. תחילת אוגוסט הביאה למרבה הצער עוד מאותו הדבר. ב-2 באוגוסט, משתמש קריפטו נפל קורבן לתרמית פישינג מתוכננת בקפידה שהתנהלה במשך 458 ימים. הקורבן חתם מבלי לדעת על אישור טוקן זדוני כבר באפריל 2024 – מה שנתן לנוכל גישה שקטה לארנק שלו – ולא קרה דבר בהתחלה ^[82]. ההאקר המתין בסבלנות. ואז, לאחר שהמשתמש הפקיד כ-$908,000 לארנק הזה בקיץ, התוקף הפעיל את המלכודת: בתוך דקות מההפקדה, הוא משך $908,551 בשווי נכסים במכה אחת ב-2 באוגוסט ^{[83] [84]}. חוקרי בלוקצ'יין חשפו כי הנוכל (שקשור לחוזה “pink-drainer.eth”) חיכה בסבלנות למעלה משנה עד שיתמלא בארנק סכום משתלם מספיק לגניבה ^[85]. "זה מדגיש את התחכום והסבלנות של תרמיות פישינג מודרניות," דיווח Coin World, וציין שבניגוד לפריצות בזק, יש נוכלים שפשוט ישנים בתוך המערכת עד שיגיע יום התשלום הגדול ^[86]. חוקרי אבטחה הדגישו שאישור אחד שניתן בטעות עלול להוביל להפסדים עצומים בהמשך אם לא יבוטל ^{[87] [88]}. במקרה זה, הקורבן כנראה לחץ על קישור פישינג או איירדרופ מזויף ב-2024, ונתן מבלי לדעת הרשאות הוצאה לטוקן. הלקח: "משתמשים חייבים לבדוק באופן פעיל ולבטל אישורי חוזים חכמים ישנים," מזהירה חברת האבטחה Scam Sniffer, ומוסיפה כי הרשאות טוקן ישנות הן פצצה מתקתקת בדיוק מהסיבה הזו ^[89]. בינתיים, פרוטוקולי DeFi ממשיכים להיבחן על ידי תוקפים מתוחכמים. ב-1 באוגוסט, פלטפורמת התשואות לסטייבלקוין Zunami Protocol באת'ריום נפרצה ונגנבו ממנה 2.2 מיליון דולר באמצעות מתקפת מניפולציית מחירים עם הלוואת בזק ^[90]. ההאקר ניפח באופן מלאכותי את מחיר אסימון הבריכה של Zunami על ידי הזרמת מיליונים בנזילות מהלוואות בזק, ואז משך רווחים לפני שהמחיר התאזן ^{[91] [92]}. הניצול המורכב – שכלל מסחר מהיר בין Curve, Uniswap ו-Balancer – הפתיע את צוות Zunami, והמשתמשים ספגו הפסדים במוצר שהיה אמור להיות בעל סיכון נמוך. רק שבוע לאחר מכן, ב-7 באוגוסט, אופטימייזר התשואות Steadefi חווה פריצה לארנק המפיץ שלו, מה שהוביל להפסד של 1.1 מיליון דולר ולקריסה של 66% בסך הערך הנעול שלו ^[93]. ובאותו טווח זמן בתחילת אוגוסט, פרויקט פחות מוכר בשם EarningFarm נפרץ ונגנבו ממנו 530 אלף דולר דרך באג של reentrancy ^[94]. התדירות של אירועים אלה הכניסה את המבקרים והמפתחים לכוננות גבוהה. בתגובה, חלק מהפלטפורמות מעלות את תגמולי הבאגים – CoinDCX, למשל, מרחיבה את תוכנית התגמולים שלה כדי לעודד האקרים אתיים למצוא פגמים לפני שהפושעים עושים זאת ^[95]. גם ספקי ביטוח קריפטו רואים עניין מחודש. אך לעת עתה, האחריות היא על המשתמשים והבונים ליישם הגנה בשכבות. מצעדים בסיסיים כמו שימוש בארנקי חומרה ואימות דו-שלבי, ועד אמצעים מתקדמים כמו ניטור מתמשך בשרשרת ומתגי חירום בחוזים חכמים, התעשייה ממהרת לסתום את הפרצות. כפי שאמר מומחה אחד: "אבטחת קריפטו היא משחק של חתול ועכבר. בכל פעם שאנו מחזקים חלק מהמערכת, התוקפים מסתגלים. אנחנו צריכים להיות צודקים בכל פעם; הם צריכים להיות צודקים רק פעם אחת."

שוק ה-NFT: התאוששות קיץ פוגשת מבחן מציאות

שוק ה-NFT חווה שילוב של התלהבות ומשיכות מפוכחות ככל שהקיץ מתקדם. יולי 2025 הביא עמו התעוררות מחודשת במכירות NFT, בין היתר הודות לראלי הרחב יותר בשוק הקריפטו. לפי נתוני CryptoSlam, סך נפח המסחר ב-NFT ביולי זינק ל-574 מיליון דולר, מה שמציין את החודש השני בגובהו השנה (רק ינואר היה גבוה יותר) ^[96]. מדובר ב-עלייה של 47.6% לעומת סך העסקאות ביוני ^[97]. ראוי לציון כי המחיר הממוצע של עסקת NFT ביולי עלה ל-113 דולר, שיא של שישה חודשים – מה שמעיד על תיאבון חזק לפריטי אספנות יקרי ערך, גם כאשר מספר העסקאות בפועל ירד ב-9% לעומת החודש הקודם ^[98]. במילים אחרות, פחות קונים הוציאו יותר על כל NFT, מה שמרמז על ריכוז פעילות סביב אוספים מובילים. ואכן, כל 10 אוספי ה-NFT המובילים לפי שווי שוק ביולי היו פרויקטים מבוססי את'ריום ^[99], כאשר פרויקטים ותיקים כמו CryptoPunks ו-Bored Ape Yacht Club זכו להתעניינות מחודשת. CryptoPunks הוביל בערך מסחר ל-30 יום עם כ-69.2 מיליון דולר, בעוד ש-Pudgy Penguins הפתיעו רבים כשדורגו במקום השני עם 55.5 מיליון דולר בנפח מסחר ^[100]. מחירי הרצפה של Pudgy Penguins – פרויקט תמונת פרופיל מונע קהילה – זינקו ביותר מ-65% ביולי, ועקפו אפילו את האוספים המובילים כמו BAYC ^[101]. משקיפים קשרו את ההתעוררות הזו בעליית מחיר האת'ריום (ETH עלה בכ-62% ביולי, מה שחיזק את ביטחון משקיעי ה-NFT) ואולי גם בסיבוב הון ממטבעות מם ספקולטיביים לאמנות דיגיטלית ופריטי אספנות ^{[102] [103]}. "כששוקי הקריפטו עולים, ה-NFTים בדרך כלל עוקבים – עם השהיה מסוימת," ציין סוחר אחד, והוסיף כי אפקט העושר הפסיכולוגי של עליית מחירי ETH כנראה עודד רכישות NFT גדולות. עם זאת, המומנטום הראה סימני התקררות עם תחילת אוגוסט. בשבוע האחרון של יולי ובימים הראשונים של אוגוסט, נפח המכירות הכולל של NFT ירד בכ-10% בהשוואה לשבוע הקודם ^[104]. מספר קולקציות בולטות שהובילו את הבום של יולי חוו ירידות חדות. המכירות השבועיות של CryptoPunks צנחו 42% (לכ-20 מיליון דולר) בתחילת אוגוסט, לאחר זינוק עצום של 450% בחודש הקודם ^{[105] [106]}. באופן דומה, Pudgy Penguins נסוגו 43% במכירות (ירידה ל-4.6 מיליון דולר בשבוע), במקביל לירידה של 32% במחיר הטוקן האקוסיסטמי שלה $PENGU ^{[107] [108]}. נסיגה זו מדגישה עד כמה ההתלהבות הספקולטיבית יכולה לדעוך במהירות בשוק ה-NFT – ועד כמה מחירי ה-NFT קשורים זה בזה עם סנטימנט שוק הקריפטו הרחב יותר. אנליסטים ציינו כי בסוף יולי, הביטקוין והאלטקוינים המרכזיים החלו להיתקע, מה שצינן את ההייפ שהניע את קוני ה-NFT מוקדם יותר בחודש ^[109]. "פעילות ה-NFT נוטה לנסוק במהלך שלבים שוריים של מטבעות קריפטו מרכזיים," הסביר דוח אחד – ולהפך, נסיגה בשוק יכולה לדכא את הביקוש ל-NFT באותה מהירות ^[110]. מעניין, לא כל ה-NFTs צנחו בתחילת אוגוסט. חלק מהסקטורים הפגינו חוזק ייחודי, מה שמעיד שאספני NFT הופכים לבררנים יותר. NFTs של ספורט וגיימינג הראו עמידות – לדוגמה, DMarket (שוק ל-NFTs של משחקים) רשם קפיצה של 77% במכירות השבוע ל-4.8 מיליון דולר ^[111]. ושחקן חדש יחסית, Courtyard NFTs (שמייצגים פריטי אספנות פיזיים המאוחסנים בכספות), למעשה צמח ב-35% ל-11.3 מיליון דולר במכירות שבועיות ^[112]. העליות הללו מרמזות ש-NFTs עם קשר לעולם האמיתי או שימושיות ייחודית עדיין מושכים קונים גם כאשר NFTs של אמנות טהורה נחלשים. בינתיים, Bored Ape Yacht Club שהיה דומיננטי בעבר, רשם עלייה מתונה של 10% במכירות השבועיות (~6.3 מיליון דולר) ^[113], מה שמרמז שחלק מהמשקיעים הגדולים חיפשו מציאות בקרב ה-Apes במהלך הירידה. בצד הבלוקצ'יין, Ethereum נותר מלך ה-NFTs – מכירות NFT מבוססות את'ריום הסתכמו בכ-296 מיליון דולר ביולי (קפיצה חודשית של 56%) וממשיכות להאפיל על הפעילות בשרשראות אחרות ^{[114] [115]}. אך גם רשתות אחרות חוו רגעים משלהן: מכירות NFT על גבי Bitcoin (באמצעות Ordinals) הגיעו ל-74 מיליון דולר ביולי, ו-NFTs של Solana רשמו כ-71 מיליון דולר, שתיהן עם צמיחה דו-ספרתית באחוזים ^[116]. גם האקוסיסטם הצעיר של NFT ב-Cardano הכפיל את המכירות שלו, אם כי מנקודת פתיחה קטנה ^[117]. לעומת זאת, NFTs של Polygon התקשו – המכירות ב-Polygon ירדו בכ-51% ביולי, מה שמשקף התקררות לאחר הבאזז המוקדם סביב גיימינג ב-NFT ברשת ^{[118] [119]}. הביצועים השונים בין הקולקציות והרשתות מדגישים שוק מתבגר שבו משקיעי NFT מסובבים כספים לאיכות נתפסת ולהזדמנויות מונעות חדשות, במקום לקנות ללא הבחנה את ההייפ. מבט לעתיד, סוחרי NFT עוקבים האם המהלך הבא של שוק הקריפטו יחזיר את הבהלה או ינפח אותה עוד יותר. אם ביטקוין ואת'ר יחזרו למגמת עלייה, זה עשוי להצית מחדש ספקולציה ב-NFT במהירות – בדומה למה שקרה בזינוק של יולי. באופק ישנם מספר זרזי NFT פוטנציאליים: השקות של מותגים גדולים (יש שמועות שכמה בתי אופנה יוקרתיים מתכננים השקות NFT ברבעון הרביעי), עליית פיננסים מבוססי NFT (הלוואות והשכרות של NFT הולכות וגדלות), והמשך הצמיחה של פלטפורמות מטאברס שמשתמשות ב-NFT לקרקעות וחפצים. לעת עתה, הבום של שוק ה-NFT ביולי והתיקון באוגוסט מזכירים שהפינה הזו של הקריפטו היא תנודתית במיוחד. כפי שאמר מומחה אחד, "NFT הם 50% אמנות, 50% פסיכולוגיית שוק" – ושני הגורמים הללו יכולים להשתנות בן לילה.

DeFi ו-וול סטריט: TradFi נכנסת בזהירות לפיננסים מבוזרים

מעבר לכותרות של מחירים ופריצות, מתרחש תהליך עמוק יותר: השתלבות הדרגתית של פיננסים מסורתיים (TradFi) עם קריפטו ו-DeFi. משקיפים בתעשייה מציינים כי מה שהיה פעם תהום הולך ומצטמצם, כאשר מוסדות גדולים מתחילים לבחון את עולם הפיננסים מבוסס הבלוקצ'יין. במאמר דעה שפורסם לאחרונה ב-Fortune, המשקיע הוותיק ויליאם מוגאיאר טען כי תעשיית הפיננסים המבוזרים היא עדיין "רק פלח זעיר מתוך תעשיית ה-TradFi בשווי 30 טריליון דולר", אך המרכיבים לשינוי כבר קיימים ^[120]. הוא הציע כי הרווח האמיתי עבור וול סטריט יגיע כאשר היא תאמץ באופן מלא את המודלים הפתוחים והאוטומטיים של DeFi – לא רק ברכישת ביטקוין לאוצר או בהשקת קרנות סל קריפטו, אלא גם בניצול פרוטוקולים על-גבי הבלוקצ'יין להסדרים, הלוואות ועוד. דבריו של מוגאיאר משקפים תחושה גוברת שהיסודות של DeFi (חוזים חכמים, בריכות נזילות, נכסים מתוחכמים) עשויים בסופו של דבר לחולל מהפכה בתשתיות הבסיס של עולם הפיננסים, גם אם האימוץ בקרב הצרכנים עדיין בראשיתו. "זו הזדמנות של דור," הדהד יו"ר ה-SEC פול אטקינס, שהנחה את ה-SEC להתאים את עצמה לניירות ערך מתוחכמים ואפילו לבחון כללים עבור סטייקינג ושירותי DeFi תחת מסגרת אחידה במקום להדיר אותם ^[121]. זהו שינוי מדהים לעומת שנה-שנתיים אחורה, כאשר הרגולטורים ראו ב-DeFi בעיקר כר פורה לספקולציה לא מורשית. כעת, עם Project Crypto ויוזמות דומות, הרשויות למעשה מזמינות את הממסד הפיננסי המסורתי לעזור לעצב – ולהשתתף – בעתיד הפיננסים המבוזרים בתוך הקשר מפוקח.

יש סימנים מוקדמים לכך ש-מוסדות מסורתיים מתחממים לרעיונות DeFi. במהלך הקיץ, מספר בנקים גדולים ומנהלי נכסים ניסו (בשקט) פיילוטים של בלוקצ'יין. לדוגמה, הפלטפורמה Onyx של JPMorgan השתמשה בפרוטוקולי DeFi בהרשאה לעסקאות ריפו תוך-יומיות, ו-Franklin Templeton הרחיבה קרן שוק כספים מסומנת בטוקן על את'ריום, וראתה עניין גובר מצד לקוחות. אולי הכי משמעותי, הבנק הפדרלי של ארה"ב ביוני אישר לבנקים להציע שירותי קריפטו ללקוחות – שינוי מדיניות שמטפל ישירות בחששות "Operation Chokepoint" שלפיהם בנקים החריגו עסקים בתחום הקריפטו באופן לא הוגן ^{[122] [123]}. ב-24 ביוני, יו"ר הפד ג'רום פאוול הצהיר כי בנקים יכולים לעבוד עם חברות קריפטו כל עוד קיימים מנגנוני ניהול סיכונים נאותים ^[124]. האור הירוק הרשמי הזה חיזק מיד את הביטחון: ביטקוין ואת'ר חוו "זרימות הון משמעותיות, במיוחד ל-ETF ביטקוין ספוט", בימים שלאחר ההכרזה של פאוול ^[125]. אנליסטים ייחסו את הזרימות הללו לשיפור הבהירות מצד הפד, אשר "מפחית עמימות עבור הבנקים" ויכול להאיץ השקעות מוסדיות בנכסים דיגיטליים ^[126]. במילים אחרות, הבנקים כעת מרגישים נוח יותר להחזיק קריפטו או להציע שירותי משמורת כי הרגולטור שלהם למעשה אמר "המשיכו, בזהירות." המהלך של הפד משתלב עם חוק הסטייבלקוין של הקונגרס ועם הגישה הידידותית יותר של ה-SEC, ומהווה מאמץ מתואם בארה"ב להכניס את הקריפטו למיינסטרים הפיננסי ^[127]. בינתיים, חברות וול סטריט בוחנות באופן פעיל את DeFi דרך שותפויות ומחקר ופיתוח. מספר מפעילי בורסות גדולים (NASDAQ, CBOE) וחברות משמורת (BNY Mellon, Fidelity) הקימו יחידות קריפטו ייעודיות שבוחנות מסחר והלוואות על גבי הבלוקצ'יין. רק בשבוע שעבר, קונסורציום של בנקים השלים פיילוט של פלטפורמת הלוואות DeFi מפוקחת תוך שימוש באגרות חוב ממשלתיות מסומנות כבטוחה – למעשה שיחזור שוק ריפו על תשתית בלוקצ'יין. צעדים זהירים אלה לא נעלמו מעיני ותיקי הקריפטו. כיום, בוני DeFi רבים עובדים על פרויקטים של “נכסים מהעולם האמיתי (RWA)” שמטרתם להביא נכסים מסורתיים (כמו אג"ח ממשלתיות, חשבוניות או נדל"ן) לבלוקצ'יינים ציבוריים, שם ניתן להשתמש בהם בבריכות הלוואות של חוזים חכמים. המשיכה היא הדדית: הפיננסים המסורתיים (TradFi) מקבלים נזילות מוגברת ושווקים הפועלים 24/7, בעוד DeFi מקבל בטוחות יציבות יותר ולגיטימציה מוסדית. כבר היום, MakerDAO, מנפיק המטבע היציב המבוזר הגדול ביותר, השקיע מיליארדים באגרות חוב אמריקאיות ובאג"ח קונצרניות דרך חברות שותפות – אסטרטגיה שמניבה הכנסה יציבה לתמיכה במטבע ה-DAI שלו. מגמת הטוקניזציה של תזרימי מזומנים מהעולם האמיתי הגיעה לאבן דרך בסוף יולי, כאשר Hamilton Lane, מנהלת נכסים של 800 מיליארד דולר, הודיעה על הרחבת קרנותיה המסומנות על גבי Polygon, תוך ציון ביקוש חזק מהצפוי מצד משקיעים באסיה.

הרגולטורים תומכים בזהירות בחדשנות הזו. באיחוד האירופי, פקידים תחת MiCA העלו את הרעיון של "ארגז חול" לניסויים ב-DeFi, ורשות הכספים של הונג קונג בוחנת באופן פעיל כיצד להסדיר יוצרי שוק DeFi מבלי לחנוק אותם. למעשה, הפתיחות של הונג קונג מושכת כמה בנקים גלובליים (כמו HSBC ו-Standard Chartered) לשקול להציע מוצרי תשואה המופעלים על ידי פרוטוקולי DeFi מאחורי הקלעים. "וול סטריט סוף סוף מאמצת את הקריפטו – אבל התגמול האמיתי יגיע כשהיא תאמץ את DeFi," כתב מוגאיאר, ותפס את הרעיון שהרווחים היעילים הגדולים ביותר (והשיבוש) טמונים בתשתית מבוזרת ^[128]. לעת עתה, הפעילות החוצה-תחומית מוגבלת – גולדמן זאקס לא עומדת להיכנס ל-yield farming ב-Uniswap – אבל הזרעים נזרעו. סטארטאפים של Institutional DeFi קמים, במטרה להיות הגשר שדרכו כסף גדול ייכנס לבריכות נזילות על גבי הבלוקצ'יין במסגרת תואמת רגולציה (כתובות מורשות, KYC לארנקים וכו'). וכאשר עונת הבחירות בארה"ב מתקרבת, אפילו הרטוריקה הפוליטית סביב קריפטו השתנתה. טראמפ ממתג את עצמו כ"נשיא הקריפטו" ופונה ישירות למשקיעי בלוקצ'יין ^[129], בעוד הדמוקרטים גם מדברים על חדשנות מכלילה (אם כי הם נותרו ספקנים יותר לאחר FTX). התוצאה הכוללת שונה מאוד מההחמרות הרגולטוריות הקשות של 2022–2023.

לסיכום, הפיננסים המבוזרים מתבגרים לאט לאט, והפיננסים המסורתיים שמים לב לכך. החדשות של היומיים האחרונים מסכמות את ההתקרבות הזו: רגולטורים אמריקאים שמניחים תשתית משפטית ל-DeFi, בנקים שמוזמנים להיכנס למעגל, ופרשנים שמשרטטים חזון שבו הגבולות בין CeFi ל-DeFi מיטשטשים. זה לא יקרה בן לילה – סוגיות כמו אבטחת חוזים חכמים, פרטיות וארביטראז' רגולטורי עדיין מרחפות באוויר. אבל כיוון ההתקדמות ברור מתמיד. שוקי הקריפטו אולי עולים ויורדים מדי יום, אבל המשחק הארוך הוא בניית גשרים בין קריפטו לכלכלה האמיתית. כפי שאמר מנכ"ל קריפטו אחד: "החומות בין DeFi ל-TradFi מתחילות להיסדק. בעוד עשור, אני מהמר שנדבר פשוט על פיננסים – שמופעלים על ידי בלוקצ'יין מאחורי הקלעים." עד אז, התעשייה תמשיך לעקוב אחרי כל צעד קטן, מחוקים חדשים ועד תוכניות פיילוט, שמקרבים את החלום המבוזר למציאות.

ציטוטים ומקורות: ג'ף מיי דרך CoinDesk ^[130]; אוגוסטין פאן דרך CoinDesk ^[131]; פול אטקינס דרך רויטרס ^[132]; ויליאם מוגאיאר דרך Fortune ^[133]; דיווחים של רויטרס, AInvest, Cointelegraph ו-CoinDesk ^{[134] [135] [136] [137] [138]} (כל המקורות בטקסט למעלה).

References

1. www.coindesk.com, 2. www.coindesk.com, 3. www.coindesk.com, 4. www.coindesk.com, 5. www.coindesk.com, 6. www.coindesk.com, 7. www.coindesk.com, 8. cointelegraph.com, 9. cointelegraph.com, 10. www.coindesk.com, 11. www.coindesk.com, 12. www.coindesk.com, 13. www.coindesk.com, 14. www.coindesk.com, 15. www.coindesk.com, 16. www.coindesk.com, 17. www.coindesk.com, 18. crypto-economy.com, 19. cointelegraph.com, 20. www.pearlcohen.com, 21. www.metalpay.com, 22. www.pearlcohen.com, 23. www.pearlcohen.com, 24. www.pearlcohen.com, 25. www.metalpay.com, 26. www.metalpay.com, 27. www.reuters.com, 28. www.metalpay.com, 29. www.reuters.com, 30. www.reuters.com, 31. www.reuters.com, 32. www.reuters.com, 33. www.reuters.com, 34. www.reuters.com, 35. www.reuters.com, 36. www.metalpay.com, 37. www.metalpay.com, 38. www.metalpay.com, 39. www.metalpay.com, 40. www.metalpay.com, 41. www.metalpay.com, 42. www.ainvest.com, 43. www.coindesk.com, 44. www.coindesk.com, 45. www.coindesk.com, 46. www.coindesk.com, 47. www.coindesk.com, 48. www.coindesk.com, 49. www.hsfkramer.com, 50. www.aosphere.com, 51. www.ainvest.com, 52. www.ainvest.com, 53. www.ainvest.com, 54. www.ainvest.com, 55. www.ainvest.com, 56. www.ainvest.com, 57. www.ainvest.com, 58. www.ainvest.com, 59. www.ainvest.com, 60. www.ainvest.com, 61. www.ainvest.com, 62. www.ainvest.com, 63. www.coindesk.com, 64. www.coindesk.com, 65. www.coindesk.com, 66. www.coindesk.com, 67. beincrypto.com, 68. beincrypto.com, 69. beincrypto.com, 70. beincrypto.com, 71. beincrypto.com, 72. beincrypto.com, 73. www.coindesk.com, 74. www.coindesk.com, 75. beincrypto.com, 76. beincrypto.com, 77. beincrypto.com, 78. beincrypto.com, 79. beincrypto.com, 80. beincrypto.com, 81. beincrypto.com, 82. www.ainvest.com, 83. www.ainvest.com, 84. www.ainvest.com, 85. www.ainvest.com, 86. www.ainvest.com, 87. www.ainvest.com, 88. www.ainvest.com, 89. www.ainvest.com, 90. olympix.ai, 91. olympix.ai, 92. olympix.ai, 93. olympix.ai, 94. olympix.ai, 95. beincrypto.com, 96. cointelegraph.com, 97. cointelegraph.com, 98. cointelegraph.com, 99. cointelegraph.com, 100. cointelegraph.com, 101. cointelegraph.com, 102. cointelegraph.com, 103. cointelegraph.com, 104. www.ainvest.com, 105. www.ainvest.com, 106. www.ainvest.com, 107. www.ainvest.com, 108. www.ainvest.com, 109. www.ainvest.com, 110. www.ainvest.com, 111. www.ainvest.com, 112. www.ainvest.com, 113. www.ainvest.com, 114. cointelegraph.com, 115. www.ainvest.com, 116. cointelegraph.com, 117. cointelegraph.com, 118. cointelegraph.com, 119. www.ainvest.com, 120. qoshe.com, 121. www.metalpay.com, 122. www.ainvest.com, 123. www.ainvest.com, 124. www.ainvest.com, 125. www.ainvest.com, 126. www.ainvest.com, 127. www.ainvest.com, 128. www.aol.com, 129. www.reuters.com, 130. www.coindesk.com, 131. www.coindesk.com, 132. www.reuters.com, 133. qoshe.com, 134. www.coindesk.com, 135. www.metalpay.com, 136. www.ainvest.com, 137. beincrypto.com, 138. www.ainvest.com