AI Pure-Plays fókuszban: C3.ai, SoundHound, BigBear.ai
- C3.ai (NYSE: AI): A vállalati AI szoftvergyártó C3.ai részvényei nagy kilengéseket mutattak, miután Thomas Siebel vezérigazgató bejelentette, hogy egészségügyi okokból lemond. A részvények mintegy 11%-ot estek csütörtökön, miközben a befektetők feldolgozták a hírt [1]. Siebel, aki ügyvezető elnök marad, elmondta, hogy egy autoimmun betegség, amely látásvesztést okoz, indokolta döntését: „Ahhoz, hogy a C3 AI elérje teljes potenciálját… az igazgatótanáccsal együtt megkezdtük az új vezérigazgató keresését” [2]. A Wedbush Securities a vezetőváltást „lehetőségnek nevezte más cégek számára, hogy felvásárolják a C3.ai-t,” megtartva az Outperform minősítést és 35 dolláros célárat [3]. A változás reflektorfénybe helyezte a C3.ai-t, mint potenciális felvásárlási célpontot a forró AI szektorban.
- SoundHound AI (NASDAQ: SOUN): A hangalapú AI innovátor SoundHound nehezen tudta visszanyerni lendületét a robbanásszerű 2024-es év után. Részvényei pénteken körülbelül $11.71-on zártak [4] – nagyjából 50%-kal a tavaly év végi 24 dolláros csúcs alatt. A vállalat gyors növekedést ért el (151%-kal magasabb bevétel év/év alapon 2025 első negyedévében) a hangasszisztensek iránti robbanásszerű kereslet közepette [5] [6]. A nyereségesség azonban továbbra is elérhetetlen, és a részvények mintegy 40%-ot estek az év eleje óta, ahogy az év eleji hype alábbhagyott [7]. Az elemzők megosztottak: a Piper Sandler nemrég semleges minősítést és 12 dolláros célárat adott a SOUN-nak [8], míg az optimisták, például a D.A. Davidson (márciusban) azt állították, hogy „a SoundHound piaci részesedést nyer és az ügyfelek kopogtatnak az ajtaján,” ekkor 7,50 dollárra emelték a célárat [9]. A befektetők a SoundHound augusztus 7-i gyorsjelentését figyelik majd a fordulat jeleiért.
- BigBear.ai (NYSE: BBAI): Ezzel szemben a kis kapitalizációjú BigBear.ai szárnyal. A védelmi fókuszú AI-elemző cég részvénye 2025-ben eddig 82%-ot emelkedett [10], nemrégiben 8 dollár körül kereskedtek vele, miután napi 3%-os ugrást ért el [11]. A BigBear.ai az AI iránti lelkesedésből profitál a katonai és hírszerzési alkalmazások terén, és a Palantirhoz hasonlítják. A vállalat januárban nevezte ki vezérigazgatónak a volt belbiztonsági tisztviselőt, Kevin McAleenan-t, és új védelmi szerződések megszerzésére törekszik. Annak ellenére, hogy a bevétel csak szerény, egy számjegyű növekedést mutat, a BigBear lendülete továbbra is erős, mivel sokan spekulálnak arra, hogy a cég AI-képességei a harctéri hírszerzésben kiemelkedő jövőbeli nyereséget hozhatnak [12] [13]. A kereskedők arra figyelmeztetnek, hogy ez a „rakéta” főként momentum-vezérelt, a technikai indikátorok pedig túlvett szinteket jeleznek [14] [15]. Ennek ellenére a részvény szárnyalása – és az üzenőfalas említések hétszeres növekedése – jól mutatja a spekulatív lelkesedést a speciális AI-cégek iránt.
A techóriások dupláznak az AI-ra
Alphabet (GOOGL) – A Google anyavállalata ezen a héten új csúcsokra repítette a piacot, miután lenyűgöző Q2 eredményeket ért el. Az Alphabet megerősítette, hogy a mesterséges intelligenciába fektetett jelentős beruházás megtérül: a Google Cloud üzletág bevétele közel 32%-kal nőtt az elmúlt negyedévben, felülmúlva az előrejelzéseket, mivel a saját fejlesztésű MI-chipek és az új Gemini modell segítették a vállalati kereslet növekedését [16]. A vállalat még a 2025-ös tőkeberuházási tervét is megemelte 10 milliárd dollárral – 85 milliárd dollárra –, hogy több adatközpontot építsen, és „versenyképes maradjon a Szilícium-völgy egyre élesedő MI-versenyében” [17]. Sundar Pichai vezérigazgató a generatív MI terén elért eredményeket hangsúlyozta, a befektetők pedig üdvözölték az Alphabet határozott fellépését. A részvények mintegy 3%-ot ugrottak az eredmények hatására [18]. „A Google most visszatért a harcba ebben a negyedévben,” jelentette ki Mark Shmulik, a Bernstein elemzője, megjegyezve, hogy évek óta tartó óvatosság után „a befektetők régóta követelik, hogy a Google legyen ‘agresszívebb’ az MI-versenyben.” [19] Úgy tűnik, ezek a kérések meghallgatásra találtak – az Alphabet MI-re tett fogadása javítja a vállalat eredményét és a szélesebb piacokat is emeli. Az Alphabet hírei hozzájárultak ahhoz, hogy az S&P 500 és a Nasdaq rekord záróértéket érjenek el csütörtökön, mivel a kereskedők ezt annak igazolásaként látták, hogy a nagy technológiai cégek MI-kiadásai megtérülnek majd [20] [21].
Microsoft (MSFT) – A Microsoft, amely a hét elején tette közzé eredményeit, szintén jelezte, hogy a mesterséges intelligencia új lendületet ad zászlóshajó üzletágainak. A szoftveróriás felülmúlta a várakozásokat Azure cloud részlegének és AI szolgáltatásainak köszönhetően, ami több mint 6%-os emelkedést eredményezett a részvényárfolyamban a zárás utáni kereskedésben [22]. Satya Nadella vezérigazgató elmondta, hogy az Azure AI kínálata (amelyek közül sokat az OpenAI GPT modelljei hajtanak) rekordfelhőfogyasztást eredményez a vállalati ügyfelek körében. A Microsoft jelentős tőkét fektet be az AI infrastruktúrába – még akkor is, ha figyelmeztet, hogy a megtérülés idővel fog felgyorsulni [23]. Különösen figyelemre méltó, hogy Amy Hood pénzügyi igazgató lassabb rövid távú felhőnövekedést vetített előre, mivel a vállalat az AI adatközpontok költségeit is viseli [24]. Ennek ellenére a Wall Street a Microsoft eredményeit annak bizonyítékaként értékelte, hogy a több milliárd dolláros OpenAI partnerség gyümölcsöző. „A jelentős AI-beruházások megtérülnek” – jegyezte meg a Reuters, az Azure növekedése pedig megnyugtatta a befektetőket, hogy a Microsoft AI-ra tett fogadása hosszú távon is kifizetődő lehet [25]. A Microsoft részvényei a hetet mintegy 1%-os emelkedéssel zárták, tovább növelve az év eleje óta elért jelentős nyereséget.
Amazon (AMZN) – Az e-kereskedelmi és felhőóriás Amazon szintén emelkedett (+1%–3%), mivel a befektetők a jövő heti eredményeit várják [26] [27]. Az Amazon AWS felhő üzletága egyre nagyobb versennyel néz szembe, de számos AI-kezdeményezést jelentett be – az egyedi Bedrock AI szolgáltatásoktól kezdve az olyan chipekig, mint az Inferentia –, hogy megőrizze vezető pozícióját. A befektetők arra számítanak, hogy az Amazon második negyedéves jelentése (július 31-én esedékes) erős AWS-növekedést mutat majd az AI-munkaterheléseknek köszönhetően. A vállalat a kiskereskedelemben is több AI-t integrált (javítva a keresést és az Alexát), ami növelheti az ügyfél-elköteleződést. Az Amazon részvényei a többi nagy technológiai céggel együtt emelkedtek annak reményében, hogy a „erős AI- és felhőkereslet” támogatja majd az eredményeket ts2.tech. Az Amazon előrejelzésében bármilyen AI-val kapcsolatos meglepetés kulcsfontosságú piaci fókusz lesz a következő napokban.
Meta Platforms (META) – A Facebook és az Instagram anyavállalata nagy feltűnést keltett azzal, hogy vezető AI-szakembereket csábított el. Mark Zuckerberg vezérigazgató bejelentette, hogy Shengjia Zhao, az OpenAI ChatGPT és GPT-4 társkészítője, csatlakozott a Metához az új “Superintelligence” AI Lab vezető tudósaként [28] [29]. Zhao közvetlenül Zuckerberggel és a mesterséges intelligencia vezető tisztviselőjével, Alexandr Wang-gal (akit a Meta a Scale AI-tól szerződtetett) fog együtt dolgozni, hogy irányítsák a fejlett AI és a lehetséges általános mesterséges intelligencia kutatását. Ez a felvétel része a Meta közelmúltbeli AI “fegyverkezési versenyének” – a vállalat a Szilícium-völgy legmagasabb fizetési csomagjait kínálja, hogy kutatókat csábítson el, miközben a generatív AI területén versenytársait igyekszik utolérni [30]. A Meta saját második negyedéves eredményei még hátravannak (július 30-ra tervezik), de a vállalat már most kétszámjegyű bevételnövekedést jelzett előre, amelyhez az AI-alapú hirdetési célzás fejlesztései is hozzájárulnak [31]. Az első negyedévben a Meta AI által vezérelt tartalomajánlásai jelentősen növelték a felhasználói aktivitást és a hirdetési megjelenítések számát. Ahogy Zuckerberg fogalmazott, a Meta célja, hogy “teljes általános intelligenciát építsünk, és nyíltan megosszuk munkánkat” – ez a stratégia az AI-közösségben egyszerre vált ki elismerést és szkepticizmust [32]. A Meta részvényei ezen a héten mérsékelten emelkedtek, és év eleje óta mintegy 120%-kal nőttek, mivel a befektetők arra fogadnak, hogy az AI felé való fordulás új bevételi forrásokat nyit meg (a Reelstől a metaverzumig).
Nvidia (NVDA) – Kevés cég példázza annyira az AI részvénylázat, mint a chipgyártó Nvidia. Ezen a héten az Nvidia értéke rövid időre elképesztő 4 billió dollárt ért el, ezzel a világ legértékesebb vállalatává vált – ötszörös növekedéssel mindössze öt év alatt [33]. Az Nvidia grafikus processzorai a legtöbb AI rendszer gerincét adják, és a GPU-k (nagy modellek tanításához) iránti csillapíthatatlan kereslet kiugró eredményeket és ismételt előrejelzés-emeléseket hozott. A részvény idén ~250%-ot emelkedett, és egy ponton a súlya az S&P 500 indexben egész szektorokat is meghaladott [34] [35]. Azonban a verseny egyre erősödik. Szombaton Kína Huawei bemutatta új AI számítástechnikai rendszerét, a CloudMatrix 384-et, amelyet iparági szakértők az Nvidia csúcskategóriás termékeivel vetnek össze [36] [37]. A rendszer, amely 384 darab Huawei fejlett AI chipet tartalmaz, nagy tömegeket vonzott a sanghaji World AI Conference rendezvényen. Az elemzők a Huawei belépését közvetlen kihívásnak tekintik az Nvidia adatközponti dominanciájával szemben [38]. Még az Nvidia vezérigazgatója, Jensen Huang is elismerte, hogy a Huawei „nagyon gyorsan halad” ezen a területen [39]. Az USA AI chipekre vonatkozó exportkorlátozásai eddig csak ösztönözték a kínai cégeket az innovációra. Ennek ellenére az Nvidia elsőként lépő előnye és szoftveres ökoszisztémája (CUDA) komoly védelmet jelent. Előretekintő P/E-je 40 felett, és a bevételek idén várhatóan megduplázódnak, így az Nvidia továbbra is az AI részvényláz zászlóshajója – és a befektetői hangulat barométere. Bármilyen megingás vagy a kereslet tetőzésének jele megrázhatja az egész piacot.
AI ETF-ek szárnyalnak, ahogy az indexek rekordokat döntenek
Az AI-központú részvények robbanásszerű emelkedése visszhangzott a tőzsdén kereskedett alapokban és a főbb indexekben is. Az S&P 500 és a Nasdaq Compositeminden idők legmagasabb értékét érte el ezen a héten, amit az AI-orientált óriáscégek kiemelkedő emelkedése hajtott [40]. Csütörtökön az S&P 500 6 363 ponton zárt (rekord), míg a Nasdaq 21 000 pont fölött végzett – az Alphabet, a Microsoft, az Amazon és az Nvidia mind 1% feletti emelkedést mutatott aznap [41] [42]. Az év eleje óta a „Hét csodás” technológiai óriás (Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Nvidia, Tesla, Meta) adta az S&P emelkedésének nagy részét. Ez a hét részvény most az S&P 500 teljes értékének több mint 30%-át teszi ki [43] – ilyen mértékű koncentrációra évtizedek óta nem volt példa. „A részvénypiac a pozitívumokat hangsúlyozza,” jegyezte meg egy elemző, mivel a befektetők az AI-nyertesekbe áramlanak, miközben figyelmen kívül hagyják a lemaradó szektorokat [44].Az AI-témájú ETF-ek példátlan beáramlást tapasztalnak. Világszerte az AI- és big data-alapok eszközállománya elérte a 38,1 milliárd dollárt 2025 első negyedévének végére, ami hétszeres növekedés öt év alatt [45]. Az Egyesült Államokban az AI ETF-ek váltak a befektetők kedvenc eszközévé – az USA-ban bejegyzett AI ETF-ek eszközállománya 5,5 milliárd dollárra ugrott (ez csak ~15%-a a globális összegnek, de gyorsan növekszik) [46] [47]. A legnagyobb a Global X Artificial Intelligence & Technology ETF (AIQ), amely elsőként lépett a piacra, és ebből profitált [48]. Figyelemre méltó, hogy szinte minden AI-központú alap ugyanazt a néhány mega-vállalat részvényt tartja. A Morningstar szerint az Nvidia majdnem az AI-alapok 90%-ában megtalálható, és a Magnificent Seven mindegyikét a legtöbb AI-portfólió tartja [49]. Ez dilemmát jelent: sok „AI ETF” lényegében álcázott technológiai indexalap, ami „strukturális kihívásokat teremt” azoknak a menedzsereknek, akik nem akarják egyszerűen lemásolni a Nasdaq-ot [50]. Néhány újabb alap speciálisabb megközelítésekkel próbálkozik (például kizárólag AI szoftvercégekre vagy nemzetközi nevekre fókuszálva), hogy megkülönböztesse magát.
A részvényeken túl az AI-őrület más eszközosztályokra is hatással van. A félvezető ETF-ek és a felhőalapú számítástechnikai ETF-ek is erősen emelkedtek az AI-optimizmus hatására. Eközben a tematikus ETF-beáramlások Európában rekord szintet értek el 2025 első felében, élén a védelmi és AI stratégiákkal, amelyek 8,7 milliárd dollárnyi friss tőkét vonzottak év eleje óta [51]. Nyilvánvaló, hogy a Wall Streettől a kisbefektetőkig az AI a legforróbb téma – a befektetők tőkét öntenek abba a gondolatba, hogy ez a technológia forradalmasítja az iparágakat, és igazolja a jelenlegi magas értékeléseket.
Szabályozási hírek: Fokozódik az AI-politika az USA-ban és Kínában
Az elmúlt két nap jelentős politikai híreket hozott, amelyek alakíthatják az MI (mesterséges intelligencia) területét. Washingtonban a Trump-adminisztráció új MI exportstratégiát vezetett be az amerikai vezető szerep megerősítése érdekében. Szerdán a tisztviselők egy „MI tervrajzot” tettek közzé, amelynek célja, hogy jelentősen bővítse az amerikai MI exportot a szövetséges országok felé [52]. A terv arra ösztönzi az amerikai vállalatokat, hogy szabadabban exportáljanak MI szoftvereket és chipeket baráti országokba, erősítve ezzel a nyugati MI ökoszisztémát, miközben korlátozza Kína hozzáférését. Ez összhangban van a jelenlegi amerikai exportkorlátozásokkal, amelyek megtiltják a legmodernebb Nvidia és AMD chipek Kínába történő eladását [53]. Donald Trump elnök stratégiai területként tekint az MI-re az amerikai–kínai technológiai versenyben, és ez az exportoffenzíva is hangsúlyozza Washington szándékát, hogy megőrizze előnyét. (Figyelemre méltó, hogy az amerikai szabályozók belföldön is mérlegelik a védőkorlátokat az MI-re – például a pénzügyi szektorban alkalmazott MI-re vonatkozó szabályokat és a modellek átláthatóságára vonatkozó követelményeket –, bár jelentős hazai jogszabály még nem született.) A Csendes-óceán túloldalán Kína egészen más megközelítést jelzett előre. Szombaton a sanghaji Világ Mesterséges Intelligencia Konferencián Li Qiang miniszterelnök a globális MI együttműködési szervezet létrehozását sürgette a technológia közös irányítására [54] [55]. Li arra figyelmeztetett, hogy nemzetközi koordináció nélkül a mesterséges intelligencia „néhány ország és vállalat kizárólagos játéka” lehet, burkoltan az USA dominanciájára utalva [56]. Felszólította az országokat, hogy osszák meg nyíltabban MI-eredményeiket, hogy a fejlődő országok ne maradjanak le, hozzátéve, hogy Kína kész megosztani MI-eredményeit a „Globális Déllel” [57]. „A globális MI-irányítás összességében még mindig széttagolt… Meg kell erősítenünk a koordinációt, hogy mielőbb széles körű konszenzussal rendelkező globális MI-irányítási keretrendszert hozzunk létre” – mondta Li a konferencián [58]. Első lépésként a kínai kormány kiadott egy cselekvési tervet a globális MI-irányításra, és felvetette egy új, Sanghajban székelő nemzetközi szervezet ötletét [59]. Mindez akkor történik, amikor Kína igyekszik felzárkózni a generatív MI terén – a kormány egyszerre akarja alakítani a globális normákat, és biztosítani, hogy a kínai cégek hozzájussanak a szükséges adatokhoz és félvezető-technológiához az amerikai exportkorlátozások ellenére [60].Ezek az ellentétes lépések egyre növekvő politikai megosztottságot emelnek ki: az USA egy „Amerika-első” AI iparpolitikát erősít (szövetségeseivel), míg Kína multilaterális együttműködést és nyílt hozzáférést hirdet. Az AI-központú vállalatok számára a szabályozások újabb kiszámíthatatlan tényezőt jelentenek. A szigorúbb exportkorlátozások például visszavethetik az amerikai chipgyártók kínai eladásait, míg bármilyen globális AI-szabályozás új megfelelési költségeket róhat ki (vagy új piacokat nyithat meg). Eddig a piacok nagyrészt figyelmen kívül hagyták a szabályozási kockázatot az AI-eufória közepette, de ez változhat. Az olyan cégek, mint az Nvidia és a Microsoft, szorosan figyelik az USA–Kína technológiai tárgyalásokat, tudva, hogy a kormányzati lépések az AI terén „fokozhatják vagy akadályozhatják a növekedési kilátásokat” a kulcsfontosságú régiókban [61] [62].
Ügyletek, partnerségek és M&A-hírek az AI területén
Mozgalmas 48 óra volt a mesterséges intelligencia üzletkötései és spekulációi terén. Londonban az Egyesült Királyság kormánya stratégiai partnerséget kötött az OpenAI-jal, a ChatGPT-t fejlesztő amerikai startup céggel. A július 21-én bejelentett és a hétvégén újabb figyelmet kapó megállapodás mélyíti az együttműködést az AI biztonsági kutatások terén, és potenciálisan befektetéseket irányíthat a brit AI-infrastruktúrába [63]. „Az AI alapvető lesz a szükséges változások előmozdításában… Ezt nem lehet elérni olyan cégek nélkül, mint az OpenAI” – mondta Peter Kyle brit technológiai miniszter, aki az együttműködést az Egyesült Királyság innovációjának ösztönzőjeként méltatta [64]. A kormány 1 milliárd fontot ígért AI-központú szuperszámítástechnikára, és reméli, hogy az OpenAI bővíti londoni irodáját az egyezmény keretében [65] [66]. Az OpenAI vezérigazgatója, Sam Altman dicsérte az Egyesült Királyságot, mint az első országot, amely „elismerte a technológia potenciálját” egy AI Lehetőségek Akcióterv révén [67]. Ez a transzatlanti együttműködés jól mutatja, hogyan versengenek az országok az AI-tehetségekért és cégekért – és hogy a vezető AI-vállalatok, mint az OpenAI, hogyan használják ki befolyásukat a kedvező működési környezetek biztosítására.
Másutt felvásárlási és összeolvadási pletykák keringenek. A C3.ai vezérigazgatói változása után az elemzők nyíltan találgattak a vállalat felvásárlási célpontként való szerepéről. „A vezérigazgató lemondása [egy] lehetőség más cégek számára, hogy felvásárolják a C3.ai-t” – jegyezte meg egy Wedbush elemző, azzal érvelve, hogy nagyobb technológiai vagy ipari szereplők lecsaphatnak a C3.ai mesterséges intelligencia eszközeire és ügyfélkörére [68]. Mivel a C3 részvényei jóval a korábbi csúcsuk alatt vannak, és hamarosan új vezérigazgatót neveznek ki, a felvásárlási spekulációk valószínűleg folytatódnak. Eddig semmi konkrétum nem került napvilágra – a C3.ai vezetése nem jelezte, hogy eladó lenne –, de a részvényárfolyam esése és a mesterséges intelligencia eszközök iránti lelkesedés miatt érdemes figyelni a helyzetet.Közben Elon Musk saját mesterséges intelligencia-birodalmát szövi. A Tesla péntek késő este hozta nyilvánosságra, hogy több részvényesi javaslat is érkezett, amelyek arra ösztönzik az elektromosautó-gyártót, hogy fektessen be Musk új MI startupjába, a xAI-ba [69]. Musk idén alapította az xAI-t, hogy „maximálisan kíváncsi” MI-kutatást folytasson, és a cég már 10 milliárd dollár tőkét gyűjtött össze (ebből 5 milliárd dollár részvénykörben) [70]. Egy merész, iparágakat átfogó lépésként az xAI márciusban megvásárolta az X közösségi hálózatot (korábban Twitter) 33 milliárd dollárért – hogy azt MI-modelljei képzési adatainak bővítésére használja fel [71]. Musk a befektetőknek elmondta, hogy nem fogja összevonni a Teslát és az xAI-t, de tervezi, hogy részvényesi szavazást tart a Tesla bizonyos szintű befektetéséről az MI-cégbe [72] [73]. A javaslatok a Tesla november 6-i részvényesi közgyűlésének szavazólapján szerepelnek majd. Az autóipari és MI-üzletágak ilyen szokatlan összefonódása Musk irányítása alatt egyszerre váltott ki izgalmat és kritikát. Néhány Tesla-részvényes attól tart, hogy Musk politikai botrányai és sokrétű fókusza (autók, rakéták, közösségi média, most pedig MI) túlságosan megoszthatja a Teslát [74]. Mások szinergiákat látnak – például az xAI „Grok” chatbotjának használatát Tesla járművekben, vagy a Twitter adatainak felhasználását a Tesla önvezető MI-jének fejlesztésére. Az xAI-befektetésről szóló szavazás eredménye precedenst teremthet arra, hogy a hagyományos vállalatok miként vehetnek részt az MI startup-robbanásban (közvetlen részesedéssel, partnerségekkel vagy akár felvásárlásokkal).
Szintén említésre méltó, hogy a Huawei sanghaji bemutatója az Nvidia-val versengő AI rendszeréről (amelyet korábban említettünk) hangsúlyozza, hogy a technológiai hardveróriások belső K+F-en és partnerségeken keresztül törnek be az AI színtérre, nem pedig felvásárlások révén. Az üzleti szoftverek területén pedig láthattunk egy kicsi, de szimbolikus üzletet: a Spear AI nevű startup magvető befektetést kapott, hogy mesterséges intelligenciát alkalmazzon tengeralattjáró-adatok elemzésére [75], védelmi vállalatok támogatásával – ez annak a jele, hogy a hagyományos iparágak is beszállnak az AI-innovációba. Nem jelentettek be szenzációs AI-felvásárlásokat a hétvégén, de a partnerségi trend erős: kormányok működnek együtt AI-laborokkal, olyan cégek, mint a Walmart AI „ügynököket” alkalmaznak az e-kereskedelemben, bankok pedig fintech AI-szolgáltatókkal lépnek partnerségre – a kollaborációk egyre szaporodnak, ahogy mindenki igyekszik részesedést szerezni az AI-pitéből.
Elemzői és befektetői hangulat: fellendülés vagy buborék?
A piac AI-lázában egy vita bontakozik ki a Wall Streeten: AI-vezérelt fellendülésben vagyunk, amely átalakítja a gazdaságot, vagy egy kipukkadásra érett buborékban? A befektetői hangulat megosztott – gyakran még ugyanazon cégen belül is –, mivel az elemzők a rendkívüli növekedési kilátásokat mérlegelik a túlárazottság és a koncentrációs kockázat ellenében.
Az optimizmus bőséges: „Az AI az egyik legerősebb növekedési terület a gazdaságban, és a piac tükrözi a gazdaságot,” mondta Adam Sarhan, az 50 Park Investments vezérigazgatója [76]. Ez a bikapiaci nézet úgy tartja, hogy az AI-ba áramló befektetések növelik a termelékenységet, a profitot, és végső soron igazolják a mai magas részvényárakat. Az Alphabet-től az Nvidia-ig a vállalatok kézzelfogható bevételi növekedést mutatnak fel, amely közvetlenül az AI-nak köszönhető, erősítve azt az érvet, hogy ez egy „valódi profit” fellendülés, nem csak hype. Még a hagyományosan óvatos elemzők is emelik a célárakat; például a Morgan Stanley azt vetítette előre, hogy a generatív AI az elkövetkező években több billió dollárral növelheti a technológiai cégek piaci értékét új AI-vezérelt bevételi forrásokon keresztül [77] [78]. A támogató makrogazdasági hírek – a mérséklődő inflációs trend és a remények, hogy a globális kereskedelmi viták (mint az USA–EU vámok) megoldódhatnak [79] – tovább bátorítják azokat, akik szerint az AI-rali szilárd alapokon nyugszik. Röviden: a bikák az AI-t paradigmaváltásnak látják, amely az internethez vagy a mobil forradalomhoz hasonlítható, és a korai nyertesek uralhatják a növekvő piacot.
De a figyelmeztetések egyre hangosabbak: „Amikor néhány részvény uralja a piacot… egy csalódást keltő időszak [aránytalanul nagy] hatással lehet,” figyelmeztetett Michael Reynolds, a Glenmede-től, megjegyezve, hogy az S&P 500 sorsa túlságosan is néhány, mesterséges intelligenciára erősen támaszkodó névhez kötött [80] [81]. Az S&P tíz legnagyobb vállalata most a teljes index ~40%-át teszi ki – ez a koncentráció még a dotkom-lufi csúcsánál is magasabb [82] [83]. Az Apollo Global Management vezető közgazdásza, Torsten Slok rámutat, hogy a mai technológiai óriások értékeltsége (előretekintő eredményalapon) magasabb, mint 1999-ben [84]. A Magnificent Seven átlagos előretekintő P/E rátája 35× fölé emelkedett, meghaladva a 2000 eleji 30×-os szintet [85] [86]. És ellentétben a ’90-es évek végével, ezek az óriások már most is hatalmas méretűek – felvetve a kérdést, mennyivel nőhetnek még reálisan. „Ha a mesterséges intelligencia által hajtott növekedés nem olyan gyorsan valósul meg, mint ahogy a befektetők várják,” egy jelentős piaci korrekció sem zárható ki, jegyzi meg a Reuters [87]. A szkeptikusok megjegyzik, hogy már láttunk hangulat-ingadozást korábban: például az Nvidia közel 50%-ot veszített 2024 végén, mielőtt visszapattant volna, és a kisebb AI-részvények, mint a C3.ai és a SoundHound, vad kilengéseket produkáltak, miközben az alapok alig változtak. Emellett fennáll a verseny miatti árrés-csökkenés kockázata is (ahogy azt a Huawei Nvidia elleni kihívása, vagy a nyílt forráskódú AI-modellek OpenAI-val való versenye mutatja), illetve a szabályozási sokkok veszélye is.
Fontos azonban, hogy még néhány medve is elismeri, hogy ez nem a 2000-es év tiszta megismétlődése. A dotkom-korszakkal ellentétben a mai óriás technológiai cégek rendkívül nyereségesek, és az összesített piaci értékelések (az S&P 500 előretekintő eredményének körülbelül 22-szerese) alacsonyabbak, mint 2000-ben [88]. Ahogy az egyik Reuters publicista fogalmazott, „érdemes emlékezni arra, hogy a dotkom lufi időszakát a tőzsdei bevezetések őrülete és nyereség nélküli cégek jellemezték – ez ma már nem így van” [89] [90]. Más szóval, lehet, hogy az MI túl van hájpolva, de valódi termékeket és bevételt is szállít – oly módon, ahogy a korai dotkom startupok nem tették.
Jelenleg a befektetői hangulat továbbra is általánosan pozitív – a kimaradástól való félelem felülírja az összeomlástól való félelmet. Az alapáramlási adatok azt mutatják, hogy továbbra is ömlik a pénz a technológiai és MI-alapokba, és a visszaeséseket megveszik. Néhány tapasztalt stratéga azonban óvatosságra és diverzifikációra int. Azt javasolják, hogy érdemes figyelni az MI értéklánc kevésbé felkapott területeit (pl. vállalati szoftverek, MI kiberbiztonság, ipari MI-alkalmazások), ahol az értékelések ésszerűbbek. Ahogy az Apollo szakértője, Slok utalt rá, „a legjobb MI-befektetés talán nem a Magnificent Seven-ben van” – vagyis a kevésbé ismert MI-szereplők vagy akár nem részvény típusú befektetések (például MI-infrastruktúra REIT-ek vagy chip-alapanyag beszállítók) jobb kockázat-hozam arányt kínálhatnak [91] [92].
A lényeg: A 2025-ös MI részvényláz hatalmas vagyont teremtett és rövid idő alatt magasabbra repítette a piacokat. Valódi technológiai áttörések hajtják – de euforikus várakozások is. A következő hetek (újabb nagy technológiai cégek gyorsjelentéseivel) próbára teszik, hogy a fundamentumok lépést tudnak-e tartani. Jelenleg az MI-bikák irányítanak, és ez egy „látványos” menet volt [93]. De még a bikák is elismerik a tétet: „Az igazgatótanáccsal együtt megkezdtük egy új vezérigazgató keresését, aki a következő szintre viheti a céget” – mondta a C3.ai Tom Siebel búcsúüzenetében [94] – ez az érzés akár az egész MI-szektorra is igaz lehet. A következő fejezethez nemcsak hájp, hanem végrehajtás is kell. A befektetők árgus szemekkel figyelik majd, hogy a mai MI-vezetők képesek-e teljesíteni az ígéreteket – vagy a magasztos narratíva ütközik a valósággal.
Források: A Bloomberg, CNBC, Reuters, WSJ, TechCrunch és más megbízható pénzügyi médiumok kerültek felhasználásra a jelentés összeállításához. A kulcsfontosságú információk és idézetek a pontosság érdekében a Reuters-től származnak, beleértve a piaci reakciókat [95] [96], a gyorsjelentések főbb pontjait [97] [98], elemzői kommentárokat [99] [100], valamint a szabályozási fejleményeket [101] [102], többek között. Minden fejlemény 2025. július 27-i állapot szerint pontos.
References
1. finviz.com, 2. finviz.com, 3. finviz.com, 4. www.bitrue.com, 5. www.reuters.com, 6. www.reuters.com, 7. www.aol.com, 8. www.marketbeat.com, 9. www.reuters.com, 10. economictimes.indiatimes.com, 11. economictimes.indiatimes.com, 12. economictimes.indiatimes.com, 13. economictimes.indiatimes.com, 14. economictimes.indiatimes.com, 15. economictimes.indiatimes.com, 16. www.reuters.com, 17. www.reuters.com, 18. www.reuters.com, 19. www.reuters.com, 20. www.reuters.com, 21. www.reuters.com, 22. www.reuters.com, 23. www.reuters.com, 24. www.reuters.com, 25. www.reuters.com, 26. www.reuters.com, 27. www.reuters.com, 28. www.reuters.com, 29. www.reuters.com, 30. www.reuters.com, 31. www.investopedia.com, 32. www.reuters.com, 33. www.reuters.com, 34. www.reuters.com, 35. www.reuters.com, 36. www.reuters.com, 37. www.reuters.com, 38. www.reuters.com, 39. www.reuters.com, 40. www.reuters.com, 41. www.reuters.com, 42. www.reuters.com, 43. www.reuters.com, 44. www.reuters.com, 45. www.etf.com, 46. www.etf.com, 47. www.etf.com, 48. www.etf.com, 49. www.etf.com, 50. www.etf.com, 51. etfexpress.com, 52. www.reuters.com, 53. www.reuters.com, 54. www.reuters.com, 55. www.reuters.com, 56. www.reuters.com, 57. www.reuters.com, 58. www.reuters.com, 59. www.reuters.com, 60. www.reuters.com, 61. www.reuters.com, 62. www.reuters.com, 63. www.reuters.com, 64. www.reuters.com, 65. www.reuters.com, 66. www.reuters.com, 67. www.reuters.com, 68. finviz.com, 69. www.reuters.com, 70. www.reuters.com, 71. www.reuters.com, 72. www.reuters.com, 73. www.reuters.com, 74. www.reuters.com, 75. www.reuters.com, 76. www.reuters.com, 77. www.reuters.com, 78. www.reuters.com, 79. www.reuters.com, 80. www.reuters.com, 81. www.reuters.com, 82. www.reuters.com, 83. www.reuters.com, 84. www.reuters.com, 85. www.reuters.com, 86. www.reuters.com, 87. www.reuters.com, 88. www.reuters.com, 89. www.reuters.com, 90. www.reuters.com, 91. www.reuters.com, 92. fortune.com, 93. finviz.com, 94. finviz.com, 95. www.reuters.com, 96. www.reuters.com, 97. www.reuters.com, 98. www.reuters.com, 99. www.reuters.com, 100. www.reuters.com, 101. www.reuters.com, 102. www.reuters.com
