LONDYN, 2 kwietnia 2026, 13:02 BST
Unilever PLC gwałtownie zwraca się w stronę branży kosmetycznej i środków do domu, po sfinalizowaniu 31 marca fuzji o wartości 65 miliardów dolarów, która łączy jej dział spożywczy z McCormick. Struktura daje akcjonariuszom Unilevera kontrolny pakiet udziałów w nowo utworzonej spółce. Jednak pojawił się sprzeciw ze strony inwestorów i związków zawodowych, gdy producent Dove i Hellmann’s kontynuuje plan wydzielenia wolniej rozwijającego się działu spożywczego.
Czas ma znaczenie. Dyrektor generalny Unilevera, Fernando Fernandez, obecnie realizuje plan odchudzenia firmy i przekształcenia jej w bardziej wyspecjalizowanego gracza na rynku produktów konsumenckich. Podczas gdy wcześniejsi szefowie próbowali przetasowywać marki i aktywa, Fernandez wprowadził zamrożenie zatrudnienia na co najmniej trzy miesiące i celuje w cięcia na poziomie 800 milionów euro. Nikt nie jest chętny na długotrwałe lub skomplikowane wydzielenie w tym momencie.
Unilever planuje wydzielenie biznesu, który wycenia na około 44,8 miliarda dolarów, wybierając strukturę Reverse Morris Trust, która może ograniczyć ekspozycję podatkową w USA. Transakcja przynosi 15,7 miliarda dolarów w gotówce. Po zakończeniu procesu akcjonariusze Unilevera będą posiadać 55,1% nowo utworzonej spółki, podczas gdy sam Unilever zachowa 9,9% udziałów. Program skupu akcji własnych wzrośnie do 6 miliardów euro, a zarząd celuje w 600 milionów dolarów rocznych oszczędności kosztowych do trzeciego roku po zamknięciu transakcji.
Fernandez opisał ten ruch jako „właściwy krok we właściwym czasie”, przedstawiając podział jako sposób na „prostszy, bardziej wyspecjalizowany i szybciej rosnący Unilever”. Po rozdzieleniu Unilever celuje w około 39 miliardów euro przychodów, koncentrując się na kosmetykach, zdrowiu, pielęgnacji osobistej i środkach do domu. Segment spożywczy zostanie włączony do marki McCormick, zachowując siedzibę w Hunt Valley w stanie Maryland oraz notowanie na giełdzie w Nowym Jorku. Prognozy firmy przewidują, że przychody tego biznesu w 2025 roku wyniosą około 20 miliardów dolarów. Reuters
Unilever nie traktuje żywności po macoszemu. Jego dział spożywczy wygenerował w zeszłym roku 12,9 miliarda euro sprzedaży, co stanowiło ponad jedną czwartą całkowitych przychodów firmy. Sprzedaż nie obejmuje działalności w Indiach, Nepalu, Portugalii i kilku innych segmentach. Jednak to wzrost jest problemem. Sprzedaż żywności wzrosła w zeszłym roku tylko o 2,5%, znacznie poniżej celu Unilevera wynoszącego 4–6%. Klienci wybierali świeższe produkty i tańsze marki własne sklepów.
Zwolennicy przedstawiają swoje argumenty. David Samra z Artisan Partners twierdzi, że mając mniej marek, Unilever może „skuteczniej zarządzać” kluczowymi produktami do pielęgnacji osobistej i środkami do domu. Z kolei Will Nott z Ninety One postrzega podział jako krok w kierunku wyższej wyceny — zauważa, że dział spożywczy od lat ciążył Unileverowi w porównaniu z L’Oréal i Procter & Gamble. Reuters
McCormick nie podziela panującego nastroju. CEO Brendan Foley mówi, że większa firma będzie „nadal nadawać smak kaloriom, podczas gdy inni będą o nie rywalizować”, stawiając na to, że popyt na przyprawy i sosy utrzyma się, nawet gdy leki na odchudzanie zmienią nawyki konsumentów, a rynek spiżarni w USA osłabnie. Umowa daje McCormickowi większą ekspozycję na rynki wschodzące i wzmacnia jego relacje z klientami z branży gastronomicznej, takimi jak restauracje i firmy cateringowe. Reuters
Mimo to przeszkody się piętrzą. Akcje Unilever spadły o 7% 31 marca, zaraz po ogłoszeniu. Chris Beckett z Quilter Cheviot powiedział wprost: „rynek, jak dotąd, nie zareagował dobrze”. W USA były przewodniczący FTC Bill Kovacic wskazał na prawdopodobnie intensywną kontrolę antymonopolową. W Europie rada zakładowa Unilever – reprezentująca prawie 20 000 pracowników w całej Europie i Wielkiej Brytanii, w tym około 4 800 w dziale spożywczym – ostrzegła, że zwolnienia mogą wywołać strajki. Struktura transakcji również spotkała się z krytyką analityków RBC, którzy określili ją jako „daleką od czystego wyjścia”, ponieważ akcjonariusze Unilever i tak mieliby duży udział w dziale spożywczym, a finalizacja nie jest spodziewana przed połową 2027 roku. Reuters
Fernandez przedstawia umowę jako ostatni etap szerszej restrukturyzacji, która rozpoczęła się, gdy Unilever wydzielił swój dział lodów, dążąc do skoncentrowania się na kategoriach urody i domu. Prawdziwa przeszkoda? Będzie musiał udowodnić inwestorom – między teraz a połową 2027 roku – że narracja planu wytrzyma konfrontację z twardą rzeczywistością wdrożenia.
