FRANKFURT, 8 maja 2026, 11:10 CEST
Rheinmetall spadł poniżej poziomu 1 300 euro w piątek, osiągając ceny ostatnio notowane w kwietniu 2025 roku. Spadek nastąpił po obniżeniu rekomendacji niemieckiej firmy zbrojeniowej przez JPMorgan, co spotęgowało czwartkowy zjazd, który zepchnął akcje na dno indeksu DAX. Akcje straciły kolejne 5%, pogłębiając straty, a Reuters również odnotował 5% spadek Rheinmetall po obniżeniu oceny.
Ten spadek dotyka jedną z czołowych europejskich firm zbrojeniowych, właśnie gdy pojawiają się pytania, jak szybko te rekordowe zamówienia faktycznie przełożą się na przychody. Niemcy zobowiązują się do wydania 145 miliardów euro na wydatki wojskowe w przyszłym roku, co zasila ogromny pakiet o wartości 780 miliardów euro do 2030 roku. Jednak po dwóch latach wzrostów, dynamika sektora osłabła.
Rheinmetall odnotował wzrost sprzedaży w pierwszym kwartale o 7,7%, osiągając 1,94 miliarda euro—co nie spełniło oczekiwań analityków cytowanych przez Reuters. Zysk operacyjny wzrósł do 224 milionów euro, z 191 milionów euro. Marża operacyjna wyniosła 11,6%, co oznacza poprawę.
David Perry z JPMorgan obniżył cenę docelową akcji do 1 500 euro—z 2 130 euro—i zmienił rekomendację na „Neutralną” po wcześniejszym „Przeważaj”. Nadal widzi długoterminowy wzrost wynikający z niemieckich wydatków na obronność, ale ostrzega, że akcje napotykają krótkoterminowe przeszkody. MarketScreener
Wykonanie jest kluczowym problemem. Perry zauważył, że Rheinmetall nie spełnił oczekiwań rynkowych w czterech z ostatnich sześciu miesięcy, co poddaje w wątpliwość zdolność firmy do realizacji własnych celów wzrostowych. Zasygnalizował, że cięcia prognoz zysków wydają się teraz bardziej prawdopodobne niż jakiekolwiek podwyżki. Jego prognoza? Obniżenie prognoz nawet o 5% do 2030 roku.
Bernstein Research podtrzymuje rekomendację „Przeważaj” i cenę docelową 2 050 euro. Jednak analityk Adrien Rabier twierdzi, że teraz wzrost musi się zmaterializować. Rabier podkreślił, że pokaźny portfel zamówień Rheinmetall musi zostać przekształcony w rzeczywistą sprzedaż, a firma powinna zdobyć więcej dużych kontraktów na kluczowy sprzęt wojskowy, by rozwiać obawy dotyczące zmieniających się trendów w prowadzeniu wojen. Finanznachrichten
Rheinmetall podtrzymał prognozy na 2026 rok, utrzymując szacunki sprzedaży na poziomie 14,0–14,5 miliarda euro i docelową marżę operacyjną na poziomie około 19%. Firma spodziewa się szybszego wzrostu w drugim kwartale. Prezes Armin Papperger określił grupę jako „na dobrej drodze” do realizacji rocznych celów. Rheinmetall
Mimo to opóźnienia nadal obciążają akcje. Rheinmetall odnotował spadek operacyjnego wolnego przepływu środków pieniężnych o 527 milionów euro, osiągając minus 285 milionów euro. Firma wskazała na wyższe zapasy i więcej kapitału obrotowego zablokowanego w celu wsparcia ekspansji. Wolumen nominacji — obejmujący zarówno zamówienia, jak i umowy ramowe — spadł o 55% w porównaniu z wyjątkowo mocnym kwartałem rok wcześniej.
Portfel zamówień wciąż jest pokaźny. Rheinmetall poinformował o wzroście do 73 miliardów euro na koniec marca, z czego 5,5 miliarda euro pochodzi z niedawno dodanej jednostki Naval Systems. W pierwszym kwartale firma wskazała na wczesną produkcję wojskowych ciężarówek — jednostek budowanych z wyprzedzeniem w oczekiwaniu na przyszłe zamówienia.
Ambicje morskie nabierają większego znaczenia. Rheinmetall złożył niewiążącą ofertę na zakup German Naval Yards Kiel, rozpoczynając rywalizację z Thyssenkrupp Marine Systems. Papperger potwierdził, że trwa due diligence. „Postawiliśmy sobie bardzo ambitne cele w tym obszarze” – powiedział. Reuters
Niemieckie akcje zbrojeniowe zaliczyły spadki. Renk stracił ponad 3%, Hensoldt spadł o ponad 1% podczas sesji, a TKMS również był na minusie w piątek, według Finanzen.net.
W październiku akcje Rheinmetall osiągnęły poziom 2 008 euro. Od tego czasu kurs spadł o ponad jedną trzecią — mimo że sektor pozostaje silny. Teraz presja rośnie: czy te pełne portfele zamówień rzeczywiście przełożą się na produkcję, dostawy i przychody w tempie, na które liczyli inwestorzy?
