FRANKFURT, 8. května 2026, 11:10 CEST
Akcie Rheinmetallu v pátek klesly pod hranici 1 300 eur a dosáhly cen naposledy zaznamenaných v dubnu 2025. Pokles následoval po snížení doporučení německé zbrojařské firmy ze strany JPMorgan, což prohloubilo čtvrteční propad, který akcii poslal na dno indexu DAX. Akcie ztratily dalších 5 %, čímž prohloubily ztráty; Reuters rovněž upozornil na 5% pokles Rheinmetallu po snížení ratingu.
Tento pokles zasáhl jednu z předních evropských zbrojařských firem právě ve chvíli, kdy se objevují otázky, jak rychle se všechny ty rekordní zakázky skutečně promítnou do tržeb. Německo se zavázalo v příštím roce vydat na obranu 145 miliard eur, což je součástí obřího balíku ve výši 780 miliard eur do roku 2030. Přesto po dvou letech růstu dynamika sektoru polevila.
Rheinmetall vykázal v prvním čtvrtletí nárůst tržeb o 7,7 % na 1,94 miliardy eur—což zaostalo za očekáváním analytiků, na které odkazuje Reuters. Provozní zisk vzrostl na 224 milionů eur z předchozích 191 milionů eur. Provozní marže dosáhla 11,6 %, což znamená zlepšení.
David Perry z JPMorgan snížil cílovou cenu akcie na 1 500 eur—z původních 2 130—a změnil své doporučení na „Neutrální“ poté, co dříve doporučoval „Převážit“. Stále vidí dlouhodobý růst díky německým obranným výdajům, ale varuje, že akcie nyní čelí krátkodobým překážkám. MarketScreener
Problémem je realizace. Perry upozornil, že Rheinmetall za posledních šest měsíců čtyřikrát nesplnil tržní očekávání, což vyvolává pochybnosti o schopnosti firmy naplnit vlastní růstové cíle. Upozornil, že snížení odhadů zisku je nyní pravděpodobnější než jejich zvýšení. Jeho výhled? Odhady sníženy až o 5 % do roku 2030.
Bernstein Research zůstává u doporučení „Outperform“ a cílové ceny 2 050 eur. Analytik Adrien Rabier však říká, že růst nyní musí být skutečně naplněn. Rabier upozornil, že rozsáhlé nevyřízené zakázky Rheinmetallu se musí proměnit v reálné tržby a firma by měla získat další velké zakázky v klíčovém obranném hardwaru, aby rozptýlila obavy z měnících se trendů ve vedení války. Finanznachrichten
Rheinmetall potvrdil svůj výhled na rok 2026, když ponechal odhad tržeb na 14,0 až 14,5 miliardy eur a cílovou provozní marži kolem 19 %. Společnost očekává rychlejší růst ve druhém čtvrtletí. Generální ředitel Armin Papperger označil skupinu za „na dobré cestě“ ke splnění ročních cílů. Rheinmetall
Přesto zpoždění stále brzdí akcie. Rheinmetall oznámil, že provozní volný peněžní tok klesl o 527 milionů eur a skončil na minus 285 milionů eur. Společnost poukázala na vyšší zásoby a více pracovního kapitálu vázaného na podporu svého růstového úsilí. Objem nominací—který zahrnuje jak objednávky, tak rámcové dohody—se propadl o 55 % oproti neobvykle silnému čtvrtletí před rokem.
Objednávková kniha je stále značná. Rheinmetall oznámil nárůst na 73 miliard eur ke konci března, přičemž 5,5 miliardy eur pochází z nedávno přidané divize Naval Systems. V prvním čtvrtletí společnost poukázala na předčasnou výrobu vojenských nákladních vozidel—jednotek vyrobených před očekávaným čerpáním v nadcházejících obdobích.
Námořní ambice nabývají na významu. Rheinmetall podal nezávaznou nabídku na German Naval Yards Kiel, čímž zahájil soutěž s Thyssenkrupp Marine Systems. Papperger potvrdil, že probíhá due diligence. „V této oblasti jsme si stanovili velmi ambiciózní cíle,“ uvedl. Reuters
Německé obranné akcie utrpěly ztráty. Renk klesl o více než 3 %, Hensoldt během seance ztratil více než 1 % a TKMS byl v pátek také v červených číslech, uvádí Finanzen.net.
Ještě v říjnu se akcie Rheinmetallu dotkly 2 008 eur. Od té doby akcie klesly o více než třetinu—přestože sektor zůstává silný. Nyní je tlak na to, zda se tyto plné objednávkové knihy skutečně promění ve výrobu, dodávky a tržby v tempu, na které investoři dříve sázeli?
