ロンドン、2026年5月15日、10:04 BST
ロールス・ロイス・ホールディングス社は2020年以来初めてユーロ債市場に参入し、10億ユーロの債券を発行しました。投資家からは81億ユーロ以上の注文が集まったとGlobalCapitalは伝えています。英国のエンジンメーカーによる今回の発行は、同社が再建を進める中で行われました。（ ）
ここでタイミングが重要です。ロールス・ロイスは、航空燃料費の高騰、中東の不安定化、株式市場の低迷といった要因が航空宇宙株を圧迫する中でも、自社の信用に対する信頼が債券投資家の間で維持されていることを証明したいと考えています。ロイターによると、イラン紛争で湾岸ルートが遮断されて以来、新たなジェット燃料の調達先を探している欧州の航空会社は、戦争前の約2倍の価格でジェット燃料を購入しています。（ ）
この動きは、最高経営責任者トゥファン・エルギンビルギッチによる大規模な改革に続くものです。先月、ロールス・ロイスはムーディーズが同社の格付けをA3に、フィッチがA-に引き上げ、いずれも安定的な見通しを付与したと発表しました。また、同社は2月に7億5000万ユーロの債券をフリーキャッシュフローで償還したことも指摘しています。（ ）
同社のデュアルトランシェ発行は、2031年5月満期でクーポン3.375%のノート5億ユーロ分と、2036年5月満期でクーポン3.875%のノート5億ユーロ分となりました。いずれもクーポンは保有者に支払われる年利率を指します。（ ）
4月30日、エルギンビルギッチ氏は株主に対し、中東の紛争が「業界に不確実性をもたらしている」と述べましたが、ロールス・ロイスは現在の財務的影響を「完全に緩和できる」との見通しを強調しました。同グループは2026年の目標を維持しています：基礎営業利益は40億～42億ポンド、フリーキャッシュフローは36億～38億ポンドの範囲です。（ ）
ロールス・ロイスにとって、エンジン飛行時間――つまり同社のエンジンが実際に航空機を動かしている時間――は、メンテナンス収益に直結するため、注目すべき指標です。同社は第1四半期に大型エンジンの飛行時間が5%増加し、現在は2019年比で115%に達していると報告しました。ガイダンスは変更されていません：経営陣は通年の飛行時間が115%から120%の間になると見込んでいます。（ ）
投資家はロールス・ロイス株をロンドン時間10時3分時点で2.37%下げ、1,168.80ペンスとしました。株価は1,161.60ペンスから1,187.40ペンスの間で推移しました。（ ）
債券購入者は、株価の細かな動きよりもキャッシュフローに賭けているようだ。ロールス・ロイスは2026年の自社株買いで7億5000万ポンド以上をすでに完了しており、これは2026年から2028年にかけて実施される、はるかに大きな70億～90億ポンド規模の計画の一部に過ぎない。（ ）
防衛分野がここで重要な役割を果たしている。GlobalCapitalによれば、この分野の魅力が債券取引で投資家を引き付ける要因となっている。ロールス・ロイス自身も、防衛だけでなく、特にデータセンター向け発電などのパワーシステム分野でも旺盛な需要を強調しており、第1四半期のガス・ディーゼルエンジンの受注は前年同期比で約50％急増したという。（ ）
競合他社も航空業界の混乱に直面しているが、その影響は一様ではない。GEエアロスペースは2026年の利益予想を維持しているが、原油価格の上昇や燃料供給の問題が航空会社の運航に影響を及ぼす可能性があると警告している。一方、サフランは中東の紛争による第1四半期の影響はゼロと報告しており、第2四半期も大きな影響は見込んでいないという。（ ）
それでも、リスクが消えたわけではない。燃料不足が深刻化したり、航空会社が長距離路線を削減した場合、ロールス・ロイスはエンジンの飛行時間に連動したサービス収入の減少リスクに直面することになる――たとえ経営陣が目先の影響は管理できると主張していても。ロイターによれば、航空会社の幹部は夏に向けて旅行者の安心感を高めようと奔走しているが、当局者は長期的な供給の安定は依然として中東に左右されると警告している。（ ）
現時点では、債券市場の方が株式市場よりも明確なシグナルを発している。債券購入者は、信用力の向上を背景にロールス・ロイスのリファイナンスを認めている。一方、株主は同社の航空事業への依存度を意識して株価を評価し続けている。
