FRANKFURT, 8. maj 2026, 11:10 CEST
Rheinmetall faldt under 1.300 euro-mærket fredag og ramte priser, der sidst blev set i april 2025. Faldet fulgte efter JPMorgans nedjustering af det tyske forsvarsfirma, hvilket forstærkede torsdagens nedtur, der efterlod aktien i bunden af DAX. Aktierne faldt yderligere 5% og udvidede tabene, hvor Reuters også bemærkede Rheinmetalls 5% fald efter nedjusteringen.
Dette fald rammer et af Europas førende forsvarsselskaber netop som der opstår spørgsmål om, hvor hurtigt alle de rekordstore ordrer faktisk vil blive omsat til omsætning. Tyskland forpligter sig til at bruge 145 milliarder euro på militæret næste år, hvilket indgår i en massiv pakke på 780 milliarder euro frem til 2030. Alligevel er sektorens momentum aftaget efter to år med styrke.
Rheinmetall rapporterede en stigning på 7,7% i salget i første kvartal og nåede op på 1,94 milliarder euro—hvilket var under analytikernes forventninger ifølge Reuters. Driftsoverskuddet steg til 224 millioner euro, op fra 191 millioner euro. Driftsmarginen landede på 11,6%, hvilket markerer en forbedring.
JPMorgans David Perry sænkede sit kursmål for aktien til 1.500 euro—ned fra 2.130—og ændrede sin anbefaling til “Neutral” efter tidligere at have kaldt den “Overvægt”. Han ser stadig langsigtet vækst som følge af tyske forsvarsudgifter, men advarer om, at aktien står over for nogle kortsigtede udfordringer. MarketScreener
Eksekvering er det afgørende punkt. Perry bemærkede, at Rheinmetall har underpræsteret i forhold til markedets mål i fire ud af de seneste seks måneder, hvilket sår tvivl om selskabets evne til at nå sine egne vækstmål. Han påpegede, at nedjusteringer af indtjeningsestimater nu virker mere sandsynlige end opjusteringer. Hans udsigt? Prognoser skæres med op til 5% frem til 2030.
Bernstein Research fastholder sin “Outperform”-anbefaling og et kursmål på 2.050 euro. Alligevel siger analytiker Adrien Rabier, at væksten nu skal levere. Rabier påpegede, at Rheinmetalls store ordrebeholdning skal omsættes til reelt salg, og at selskabet bør lande flere store ordrer på kerneforsvarsmateriel for at dæmpe bekymringer om ændrede krigsføringsmønstre. Finanznachrichten
Rheinmetall fastholdt sine forventninger til 2026 og holder fast i salgsprognoser på 14,0 til 14,5 milliarder euro og en forventet driftsmargin på cirka 19%. Selskabet forventer hurtigere vækst i andet kvartal. Administrerende direktør Armin Papperger kaldte gruppen “godt på vej” til at nå sine årlige mål. Rheinmetall
Alligevel forbliver forsinkelser en hæmsko for aktien. Rheinmetall rapporterede, at den operationelle frie pengestrøm faldt med 527 millioner euro og landede på minus 285 millioner euro. Virksomheden pegede på højere lagre og mere arbejdskapital bundet op for at understøtte vækstindsatsen. Nomineringens volumen—som tæller både ordrer og rammeaftaler—faldt med 55% i forhold til det usædvanligt stærke kvartal året før.
Ordrereserven er stadig betydelig. Rheinmetall rapporterede en stigning til 73 milliarder euro ved udgangen af marts, hvor 5,5 milliarder euro kom fra den nyligt tilføjede Naval Systems-enhed. I første kvartal pegede virksomheden på tidlig produktion af militærlastbiler—enheder bygget forud for forventede afkald i kommende perioder.
Maritime ambitioner får større betydning. Rheinmetall har afgivet et ikke-bindende bud på German Naval Yards Kiel, hvilket åbner en konkurrence med Thyssenkrupp Marine Systems. Papperger bekræftede, at due diligence er i gang. “Vi har sat os meget ambitiøse mål på dette område,” sagde han. Reuters
Tyske forsvarsaktier tog et dyk. Renk faldt over 3%, Hensoldt faldt mere end 1% i løbet af sessionen, og TKMS var også i rødt fredag, ifølge Finanzen.net.
Tilbage i oktober nåede Rheinmetalls aktie op på 2.008 euro. Siden da er aktien faldet med mere end en tredjedel—selv om sektoren stadig er stærk. Nu er presset på: kan de fyldte ordrebøger faktisk omsættes til produktion, leverancer og omsætning i det tempo, investorerne engang satsede på?
