FRANCFORT, 8 mai 2026, 11h10 CEST
Rheinmetall est passé sous la barre des 1 300 euros vendredi, atteignant des niveaux de prix jamais vus depuis avril 2025. La baisse a suivi la dégradation de la société de défense allemande par JPMorgan, aggravant la chute de jeudi qui avait déjà placé l’action en bas du DAX. Le titre reculait encore de 5 %, prolongeant les pertes, Reuters signalant également la chute de 5 % de Rheinmetall après la baisse de la note.
Ce recul touche l’un des grands noms de la défense européenne, alors que des questions émergent sur la rapidité avec laquelle tous ces contrats records se traduiront réellement en chiffre d’affaires. L’Allemagne s’engage à consacrer 145 milliards d’euros aux dépenses militaires l’an prochain, dans le cadre d’un vaste plan de 780 milliards d’euros jusqu’en 2030. Pourtant, après deux années de vigueur, la dynamique du secteur s’est atténuée.
Rheinmetall a enregistré une hausse de 7,7 % de son chiffre d’affaires au premier trimestre, atteignant 1,94 milliard d’euros—en deçà des attentes des analystes citées par Reuters. Le bénéfice opérationnel a grimpé à 224 millions d’euros, contre 191 millions d’euros précédemment. La marge opérationnelle s’est établie à 11,6 %, marquant une amélioration.
David Perry de JPMorgan a abaissé son objectif de cours sur l’action à 1 500 euros—contre 2 130 auparavant—et a ramené sa recommandation à « Neutre » après l’avoir précédemment jugée « Surpondérer ». Il voit toujours une croissance à long terme portée par les dépenses de défense allemandes, mais avertit que le titre fait face à des obstacles à court terme. MarketScreener
L’exécution est le point d’achoppement. Perry a noté que Rheinmetall n’a pas atteint les objectifs du marché lors de quatre des six derniers mois, jetant le doute sur sa capacité à atteindre ses propres objectifs de croissance. Il a souligné que des révisions à la baisse des prévisions de bénéfices semblent désormais plus probables que des relèvements. Sa perspective ? Des prévisions réduites jusqu’à 5 % d’ici 2030.
Bernstein Research maintient sa recommandation « Surperformance » et un objectif de cours de 2 050 euros. Néanmoins, l’analyste Adrien Rabier estime que la croissance doit désormais se concrétiser. Rabier souligne que le carnet de commandes conséquent de Rheinmetall doit se transformer en ventes réelles, et que l’entreprise doit décrocher davantage de contrats majeurs dans le matériel de défense pour rassurer face à l’évolution des tendances de la guerre. Finanznachrichten
Rheinmetall a maintenu ses perspectives pour 2026, confirmant ses prévisions de chiffre d’affaires entre 14,0 et 14,5 milliards d’euros et maintenant sa marge opérationnelle cible à environ 19 %. L’entreprise anticipe une croissance plus rapide au deuxième trimestre. Le directeur général Armin Papperger a déclaré que le groupe était « bien en ligne » avec ses objectifs annuels. Rheinmetall
Pourtant, les retards continuent de peser sur l’action. Rheinmetall a annoncé un flux de trésorerie disponible opérationnel en chute de 527 millions d’euros, atteignant moins 285 millions d’euros. L’entreprise a évoqué des stocks plus élevés et davantage de fonds de roulement immobilisés pour soutenir sa stratégie de croissance. Le volume des nominations—qui inclut à la fois les commandes et les accords-cadres—a chuté de 55 % par rapport au trimestre exceptionnellement fort de l’an dernier.
Le carnet de commandes reste toutefois conséquent. Rheinmetall a annoncé un bond à 73 milliards d’euros à la clôture de mars, dont 5,5 milliards d’euros provenant de sa nouvelle division Naval Systems. Au premier trimestre, l’entreprise a signalé une production anticipée de camions militaires—des unités construites en prévision de futures commandes.
Les ambitions navales prennent de l’ampleur. Rheinmetall a soumis une offre non contraignante pour German Naval Yards Kiel, ouvrant ainsi une compétition avec Thyssenkrupp Marine Systems. Papperger a confirmé que l’audit préalable est en cours. « Nous nous sommes fixés des objectifs très ambitieux dans ce domaine », a-t-il déclaré. Reuters
Les actions de la défense allemande ont reculé. Renk a chuté de plus de 3 %, Hensoldt a perdu plus de 1 % au cours de la séance, et TKMS était également dans le rouge vendredi, selon Finanzen.net.
En octobre dernier, l’action Rheinmetall a atteint 2 008 euros. Depuis, le titre a chuté de plus d’un tiers—même si le secteur reste dynamique. Désormais, la pression est forte : ces carnets de commandes bien remplis peuvent-ils réellement se traduire par de la production, des livraisons et des revenus au rythme sur lequel les investisseurs misaient autrefois ?
